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　　日前，中國(guó)電信(00728)和中國(guó)移動(dòng)(00941)披露了第一季度業(yè)績(jī)，中國(guó)聯(lián)通(00762)也同期公布了3月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。從運(yùn)營(yíng)商披露的情況看，受經(jīng)濟(jì)景氣下滑和競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，運(yùn)營(yíng)商的盈利出現(xiàn)了一定程度的下降和增速減緩，但3G和固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)保持了較快的增長(zhǎng)，并有望成為未來(lái)幾年行業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

　　譬如，中國(guó)電信一季度受天翼品牌啟動(dòng)的影響，CDMA業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，扭轉(zhuǎn)去年第四季度接收CDMA業(yè)務(wù)后用戶流失的情況，CDMA用戶總數(shù)為3284萬(wàn)戶，比去年年底凈增493萬(wàn)戶。中國(guó)移動(dòng)受益于TD-SCDMA的率先商用，截至3月份使用3G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的用戶已經(jīng)有36.6萬(wàn)名，近一個(gè)月內(nèi)就增長(zhǎng)了大約17萬(wàn)名，呈現(xiàn)加速的態(tài)勢(shì)。

　　固網(wǎng)方面，盡管傳統(tǒng)固話業(yè)務(wù)下滑，但固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)仍然增長(zhǎng)迅猛，成為少數(shù)亮點(diǎn)之一。中國(guó)電信一季度寬帶用戶數(shù)為4677萬(wàn)戶，比去年年底凈增250萬(wàn)戶。同期，聯(lián)通寬帶新增用戶數(shù)同比增長(zhǎng)也達(dá)到51%，顯示出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　中電信業(yè)績(jī)倒退恐將持續(xù)

　　中國(guó)電信一季度經(jīng)營(yíng)收入為508﹒86億元(人民幣.下同)，同比增長(zhǎng)14﹒9%;EBITDA(扣除CDMA網(wǎng)路容量租賃費(fèi)前)為221﹒99億元，比上年同期下降3﹒8%;凈利潤(rùn)46﹒99億元，同比下降27﹒4%;每股收益0﹒06元。

　　交銀國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告指出，EBITDA率由上年同期的52﹒1%大幅下降8﹒5個(gè)百分點(diǎn)至43﹒6%，主要原因應(yīng)該還是費(fèi)用擴(kuò)張，網(wǎng)路運(yùn)營(yíng)支撐成本、銷售管理費(fèi)用和其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的剛性增長(zhǎng)拖累業(yè)績(jī)倒退，并且這種趨勢(shì)預(yù)計(jì)在未來(lái)1-2年仍將延續(xù)。

　　報(bào)告表示，中國(guó)電信一季度末的固網(wǎng)本地電話用戶為2﹒04億戶，單季度減少435萬(wàn)，3月份單月減少183萬(wàn)戶，較2月份155萬(wàn)戶的流失量進(jìn)一步惡化;小靈通用戶在第一季度減少395萬(wàn)，占固網(wǎng)全部用戶流失量的90﹒8%;一季度的固網(wǎng)本地語(yǔ)音通話次數(shù)為836﹒7億次，較08年第四季度的887﹒2億次下降了5﹒69%，固網(wǎng)本地長(zhǎng)途總分鐘數(shù)為212﹒9億分鐘，較08年第四季度環(huán)比下降12﹒13%，顯示出金融危機(jī)以及行業(yè)放緩的雙重沖擊影響。

　　另外，中國(guó)電信3月C網(wǎng)新增用戶數(shù)再創(chuàng)新高，達(dá)到221萬(wàn)戶，同比增634﹒2%，連續(xù)三個(gè)月高速增長(zhǎng)，其2009年C網(wǎng)新增用戶數(shù)目標(biāo)為3500萬(wàn)戶，一季度用戶數(shù)的持續(xù)增長(zhǎng)反映了其營(yíng)銷策略的有效性，使這一預(yù)定目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。

　　交銀國(guó)際指出，粗略估算中國(guó)電信2009年一季度的移動(dòng)業(yè)務(wù)收入約為30億元，如果扣除這一因素，則一季度的經(jīng)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)約為8%;一季度末的移動(dòng)用戶為3284萬(wàn)戶，其中3月新增221萬(wàn)戶，較2月份170萬(wàn)的增量繼續(xù)增長(zhǎng)51萬(wàn);公司表示移動(dòng)用戶的ARPU在09年一季度與08年四季度基本持平，報(bào)告預(yù)計(jì)約為63元，同時(shí)認(rèn)為吸引新增客戶的成本在顯著增加，在整體資費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下不應(yīng)對(duì)移動(dòng)業(yè)務(wù)過(guò)分樂觀。

　　目前，中國(guó)電信已經(jīng)于4月16日啟動(dòng)全國(guó)性3G放號(hào)，首批放號(hào)的城市為120個(gè)，預(yù)計(jì)3個(gè)月后將擴(kuò)展至300個(gè)城市。鑒于移動(dòng)業(yè)務(wù)仍處于投入階段，交銀國(guó)際依然認(rèn)為短期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)的飛躍，天翼業(yè)務(wù)的發(fā)展依然需要時(shí)間觀察。