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　　3G發(fā)牌的時(shí)間定在今年底或明年初，工業(yè)與信息化部部長(zhǎng)李毅中日前予以明確表示，擾攘多年的3G問(wèn)題終于塵埃落定，3張牌照的去向也再無(wú)懸念。

　　中國(guó)移動(dòng)(00941.HK)將獲得擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TD-SCDMA牌照，新組建的中國(guó)聯(lián)通將獲得WCDMA牌照，中國(guó)電信將獲得的是CDMA2000牌照。

　　此次牌照發(fā)放在業(yè)內(nèi)看來(lái)已是意料中的事。不過(guò)，對(duì)于TD-SCDMA之前沒(méi)有任何商用經(jīng)驗(yàn)是否會(huì)給電信大亨中國(guó)移動(dòng)帶來(lái)諸多不確定因素，則掀起了業(yè)界不少的討論。

　　不過(guò)，基于公司的行業(yè)地位及國(guó)家政策的鼓勵(lì)，多位人士對(duì)其未來(lái)仍舊看好。一周來(lái)，該股股價(jià)呈震蕩走高態(tài)勢(shì)，最高沖至84元。周五中國(guó)移動(dòng)收于81.5港元，跌3.32%。

　　3G挑戰(zhàn)嚴(yán)峻

　　一位工信部?jī)?nèi)部人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)透露，中國(guó)移動(dòng)獲得TD-SCDMA本不是很情愿，但是只有它的整體實(shí)力最大，發(fā)展自主品牌的重任非它莫屬�！芭普瞻l(fā)放后就踏實(shí)了，認(rèn)真踏實(shí)地運(yùn)作起來(lái)，做好應(yīng)該不成問(wèn)題，外加國(guó)家政策進(jìn)一步支持，3G對(duì)于未來(lái)公司的投資價(jià)值應(yīng)該是正面的。”

　　在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，3G牌照的發(fā)放似乎對(duì)電信業(yè)起到抵御金融危機(jī)的杠桿作用。

　　而在國(guó)信證券看來(lái)，一方面，TD產(chǎn)業(yè)鏈劣勢(shì)將使中國(guó)移動(dòng)3G之路變得布滿(mǎn)荊棘，可能面臨原有中高端用戶(hù)流失的局面；另一方面，政府對(duì)行業(yè)格局的意愿將使中國(guó)移動(dòng)面臨非對(duì)稱(chēng)管制風(fēng)險(xiǎn)，“用戶(hù)攜號(hào)單向轉(zhuǎn)網(wǎng)”將減少中高端用戶(hù)轉(zhuǎn)網(wǎng)成本。

　　機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存

　　瑞信日前發(fā)表報(bào)告亦指出，內(nèi)地非對(duì)稱(chēng)監(jiān)管措施以及TD-SCDMA發(fā)展計(jì)劃仍然是中移動(dòng)最大隱憂(yōu)。預(yù)計(jì)公司收入的市占率將由2009年的83.5%下跌至2011年的80.4%，毛利率則由2007年的54.3%,下跌至2010年的49%，并將目標(biāo)價(jià)由122港元下調(diào)至90港元。

　　“不過(guò)，4.5%的股息回報(bào)以及母公司可能在股價(jià)進(jìn)一步下調(diào)時(shí)回購(gòu)股份，則增加了中移動(dòng)股價(jià)的抗跌力。”上述報(bào)告分析稱(chēng)。

　　另有人士指出，李毅中提出，“世界各國(guó)也在電信業(yè)上用過(guò)非對(duì)稱(chēng)管理的辦法，努力營(yíng)造一個(gè)規(guī)范、公平的競(jìng)爭(zhēng)秩序，絕不是劫富濟(jì)貧，是要有利于三個(gè)通信企業(yè)的發(fā)展”。由此推測(cè)，今后政府有可能推出一些非對(duì)稱(chēng)管制的措施，但不可能過(guò)分。

　　今后有可能推出的監(jiān)管措施應(yīng)該是有利于促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的平衡，有利于弱勢(shì)運(yùn)營(yíng)商，即中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信，但總體上要公平、有效，對(duì)中國(guó)移動(dòng)的影響應(yīng)該不會(huì)太大。

　　值得注意的是，在工信部放出“最早年底發(fā)牌”的消息后，中國(guó)移動(dòng)總裁王建宙即公布了TD全國(guó)建網(wǎng)布局：到2011年，TD網(wǎng)絡(luò)覆蓋達(dá)到全國(guó)95%的地級(jí)城市的業(yè)務(wù)熱點(diǎn)區(qū)，基站規(guī)劃總數(shù)14.5萬(wàn)個(gè)。TD用戶(hù)已達(dá)33.7萬(wàn)戶(hù)。中國(guó)移動(dòng)的TD運(yùn)營(yíng)火線(xiàn)提速。

　　“事實(shí)上，中國(guó)移動(dòng)對(duì)TD 的態(tài)度是關(guān)系著牌照發(fā)放的重要因素�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士直言。

　　而目前亦有專(zhuān)家批評(píng)“中國(guó)移動(dòng)大上2G，卻小上3G”，其實(shí)，最關(guān)鍵的因素還是中移動(dòng)目前的市場(chǎng)布局以2G為重心造成的。

　　對(duì)此，有分析人士指出，目前TD發(fā)展相對(duì)滯后，呈“小步慢走”狀態(tài)。中移動(dòng)在TD運(yùn)營(yíng)上的熱情不足，決心不堅(jiān)定。

　　當(dāng)前，GSM無(wú)疑是中移動(dòng)最能賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。作為市場(chǎng)化的企業(yè)，中移動(dòng)必定會(huì)投入大量的精力用于GSM的發(fā)展，而反觀TD，不僅用戶(hù)市場(chǎng)需要從頭培育，而且TD終端也難令用戶(hù)滿(mǎn)意，因此現(xiàn)階段發(fā)展TD難以賺錢(qián)，所以中移動(dòng)發(fā)展TD的積極性不大。

　　投資價(jià)值穩(wěn)健

　　“國(guó)家的這種非對(duì)稱(chēng)管制比較有利于其他兩個(gè)運(yùn)營(yíng)商。畢竟中移動(dòng)的TD沒(méi)有正式商用過(guò)，不確定性比較大，而其他兩種制式都比較成熟�！蔽髂献C券行業(yè)分析師蘇曉芳向記者坦言。

　　“中國(guó)移動(dòng)的TD雖然不成熟，但有國(guó)家大力支持，再加上中移動(dòng)2G的技術(shù)和發(fā)展帶來(lái)的一些經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期來(lái)看還是有一定投資價(jià)值的�！鄙鲜龇治鰩熑缡钦f(shuō)。

　　更有研究人士指出，中國(guó)移動(dòng)2007年收入、利潤(rùn)占整個(gè)行業(yè)的50%、68%，又占有國(guó)內(nèi)80%-90%的高端用戶(hù)資源，中國(guó)移動(dòng)的領(lǐng)先地位短期內(nèi)不會(huì)受到?jīng)_擊。

　　同時(shí)，從規(guī)模效應(yīng)看，移動(dòng)絕對(duì)和相對(duì)規(guī)模沒(méi)有可比公司；其次是頻譜以及站點(diǎn)資源優(yōu)于其他兩大運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)移動(dòng)管理層的執(zhí)行能力也優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　而麥格理最新發(fā)表的研究報(bào)告指出，中央政府推出4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)方案后，經(jīng)濟(jì)狀況有可能在明年下半年有改善，故將中國(guó)移動(dòng)目標(biāo)價(jià)由83元調(diào)高至91元，相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)市盈率13.8倍，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

　　此外，內(nèi)地最近推出包括手機(jī)在內(nèi)的“家電下鄉(xiāng)”補(bǔ)貼計(jì)劃，以刺激農(nóng)村增長(zhǎng)，中移動(dòng)應(yīng)可因此受益。在內(nèi)地電信商中，中移動(dòng)受益最大，因其農(nóng)村市場(chǎng)份額約占80%。中移動(dòng)農(nóng)村訂戶(hù)占總客戶(hù)基礎(chǔ)約34%，貢獻(xiàn)24%的收入。

　　惠譽(yù)國(guó)際將其評(píng)級(jí)為前景穩(wěn)定。有評(píng)論人士表示，該評(píng)級(jí)反映出2008年中國(guó)政府對(duì)電信業(yè)實(shí)施重組后電信領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)可能增加的風(fēng)險(xiǎn)。競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致中國(guó)移動(dòng)(及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手)利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率下降。不過(guò)，鑒于中國(guó)移動(dòng)在市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位而且網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍極廣，惠譽(yù)預(yù)計(jì)中短期內(nèi)中國(guó)移動(dòng)的利息、稅項(xiàng)、折舊、攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率不會(huì)降至50%以下。(王兆寰)