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中新經(jīng)濟透視:中國外匯儲備快速增長仍屬理性

2005年01月20日 09:57

  中新社北京一月一九日電 題:中國外匯儲備增長仍屬理性

               作者 俞嵐

  “中國外匯儲備的確偏高了一些,但偏高的幅度并不大”。中國人民銀行行長周小川在十八日舉行的《財經(jīng)》年會上回答記者提問時,作出如是表示。這是中國央行高官今年就外儲規(guī)模問題所作的首次公開表態(tài)。

  據(jù)最新統(tǒng)計資料顯示,截至二00四年十二月末,中國的外匯儲備余額為六千零九十九億美元,同比增長百分之五十一點三。僅去年一年,中國外匯儲備增加額就達到了二千零六十七億美元,其中最后一個季度,月均增長更是達到了三百億美元的驚人速度。

  是什么因素促使中國外匯儲備出現(xiàn)如此瘋狂的增長呢?

  通常,外匯儲備的增加額主要由經(jīng)常項下的貿(mào)易順差和外商直接投資構(gòu)成。根據(jù)國家海關(guān)總署十一日公布的數(shù)據(jù),二00四年,中國貿(mào)易順差為三百一十九點八億美元;商務部十二日公布的數(shù)據(jù)則表明,去年中國實際利用外商直接投資額為六百零六點三億美元;兩項合計約為九百億美元。

  刨除這兩項之后,兩千億美元的外儲增加值仍有一千多億美元的缺口,這個缺口是由什么來填補的呢?難道真的如同各界擔憂的一樣,“有近千億熱錢潛伏在中國等待人民幣升值”嗎?

  事實上,問題并沒有如想象中嚴重。

  操作中,外匯儲備總量一般由兩大部分構(gòu)成,一部分是央行直接購買而增加的外匯;另外一部分則是國際匯率變化而產(chǎn)生的外匯損益和利息收入。

  中國外匯儲備中大約擁有百分之三十左右的歐元和日元資產(chǎn),這部分資產(chǎn)在去年因為歐元和日元對美元的升值而相應升值,折合成美元后在一定程度上造成了外儲的增加。據(jù)北京大學中國經(jīng)濟研究中心宋國青教授的預測,這部分損益所占比重大概有百分之六。

  另外一個增長源,則是中國在對沖操作中的收益。中國社科院金融所易憲容指出,中國外匯儲備美元投資中絕大部分是美國國債,其利息率在百分之五左右。即使為沖銷過量外匯而投放基礎(chǔ)貨幣的利息成本為百分之三,央行還是有百分之二的利潤。這部分利潤也在相當程度上導致了外儲的激增。

  此外,人民幣升值的強烈預期以及央行宣布人民幣加息,導致了用美元結(jié)匯提前還人民幣貸款的大幅增加;銀行外匯經(jīng)營收入增長;境外人士對國內(nèi)房地產(chǎn)等實物投資的增加等也對外儲的增加貢獻不小。

  如果綜合考慮到以上各項因素的影響,那么,外匯中熱錢的比重就會大大降低。而中國社科院金融研究所近期對外儲的一個測算也對這一結(jié)論予以了支持。他們測算的結(jié)果是,在新增的外匯儲備中沒有實際貿(mào)易背景的金額,即所謂的熱錢只有幾百億美元。

  因此,總體上來看,二00四年中國外匯儲備的高速增長仍屬理性,并沒有外界想象中那么可怕。完

 
編輯:姚笛】



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