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對(duì)于中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人們不乏信心，問(wèn)題在于股市的基礎(chǔ)性制度架構(gòu)。因此，目前，政府應(yīng)該通盤考慮，解決長(zhǎng)期糾纏中國(guó)股市的根本性制度問(wèn)題
股市已經(jīng)到了最危急的時(shí)刻。1月20日，上證指數(shù)更是跌破1200點(diǎn)這一心理底線，直探1189點(diǎn)這一8年來(lái)的新低，股市出現(xiàn)惶恐情緒。
正是在這種背景下，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部決定從2005年1月24日起將證券(股票)交易印花稅稅率由現(xiàn)行的2‰下調(diào)為1‰。這是又一項(xiàng)落實(shí)“國(guó)九條”關(guān)于資本市場(chǎng)稅收優(yōu)惠政策的舉措。在此之前，政府已經(jīng)下調(diào)了證券期貨交易所以及證券期貨公司營(yíng)業(yè)稅。
不過(guò)，新浪財(cái)經(jīng)頻道隨后進(jìn)行的調(diào)查顯示，42.26%的股民認(rèn)為，印花稅稅率下調(diào)對(duì)股市影響不大。這一點(diǎn)是顯而易見(jiàn)的。目前，市場(chǎng)資金流向已經(jīng)發(fā)生根本性流轉(zhuǎn)，大量投資者已經(jīng)選擇了不交易，降不降稅又有何區(qū)別？況且，印花稅本身也只在中小投資者投資成本中占很小比例，對(duì)于目前救市影響不大。
市場(chǎng)目前眼巴巴等著政府出臺(tái)更多利好政策救市。然而，即使政府出臺(tái)權(quán)宜的救市措施，效果也不會(huì)太好。
假如市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度框架本身是比較合理的，只是由于外部沖擊而臨時(shí)出現(xiàn)麻煩，則管理層的臨時(shí)性救市政策，當(dāng)可收到一定效果，因?yàn)槭袌?chǎng)具有較正常的政策反應(yīng)機(jī)制。然而，目前我們面臨的問(wèn)題源于股市內(nèi)在的制度問(wèn)題，政策救市或者刺激一時(shí)，但并不能自動(dòng)地使市場(chǎng)走向自我良性循環(huán)的軌道。
一個(gè)人所共知的事實(shí)是：近幾年來(lái)，政府的臨時(shí)性救市措施的效應(yīng)似乎一直在遞減。短暫的繁榮之后，隨之而來(lái)的則是更深的下跌。任何短線的救市措施，都很難堅(jiān)定長(zhǎng)期投資的信心。而長(zhǎng)期投資的信心，只能來(lái)自于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，及對(duì)股市基礎(chǔ)制度的信心。
對(duì)于中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人們不乏信心，問(wèn)題在于股市的基礎(chǔ)性制度架構(gòu)。因此，所有評(píng)論家都同意，目前，政府應(yīng)該通盤考慮，解決股市的根本性制度問(wèn)題，誠(chéng)如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所說(shuō)，需要構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的制度保障。
管理層其實(shí)也一直在進(jìn)行制度改革，比如推行保薦人制度，又出臺(tái)IPO詢價(jià)制度。但這些改革，仍然屬于技術(shù)層面的修修補(bǔ)補(bǔ)。而在基礎(chǔ)性制度扭曲的情況下，技術(shù)層面的解決方案也同樣會(huì)被扭曲。
由于中國(guó)股市不是市場(chǎng)自發(fā)生成的，而是政府所創(chuàng)立的，因而，股市的基礎(chǔ)性制度，直接取決于政府與市場(chǎng)的關(guān)系。從一開(kāi)始，股市就被政府視為為國(guó)有企業(yè)融資的渠道。這本身扭曲了股市的功能。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政府對(duì)企業(yè)上市實(shí)行了嚴(yán)格的管制，上市的標(biāo)準(zhǔn)由證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定，具體哪家企業(yè)可以上市，也由證監(jiān)會(huì)審批。為了給國(guó)有企業(yè)融資，而又繼續(xù)保持國(guó)有股的主導(dǎo)地位，因而，就形成了目前市場(chǎng)評(píng)論家討論最多的是股權(quán)分置問(wèn)題，大股東與流通股股東生來(lái)就處于不平等狀態(tài)。這被普遍認(rèn)為是急需解決的根本問(wèn)題。
不過(guò)，去年年初就發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(即國(guó)九條)早已經(jīng)提出了解決股權(quán)分置問(wèn)題的基本原則：“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題……穩(wěn)步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問(wèn)題。在解決這一問(wèn)題時(shí)要尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益�！绷钊诉z憾的是，一年多來(lái)，在解決股權(quán)分置問(wèn)題上，似乎沒(méi)有什么進(jìn)展。
因此，不少評(píng)論家呼吁決策層拿出“大智慧”，解決長(zhǎng)期糾纏中國(guó)股市的基礎(chǔ)性制度問(wèn)題。對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，大智慧就意味著厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系，減少政府對(duì)市場(chǎng)的控制和干預(yù)，讓市場(chǎng)按照自己內(nèi)在的邏輯來(lái)運(yùn)行，這樣，人們就不會(huì)把市場(chǎng)的錯(cuò)誤及由此給自己帶來(lái)的損失歸咎于政府。
為此，可能需要調(diào)整證監(jiān)部門的權(quán)力，減少政府權(quán)力對(duì)市場(chǎng)的扭曲，讓證監(jiān)部門真正成為一個(gè)按照法律維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、保護(hù)投資者利益的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。比如，可能需要改革上市制度，將上市審核權(quán)交給證券交易所。
大智慧還意味著，政府平等地對(duì)待市場(chǎng)中的所有參與主體。對(duì)政府來(lái)說(shuō)，不管是國(guó)有股還是流通股，不管是國(guó)有證券公司，還是中小投資者，都是平等的市場(chǎng)參與者，政府對(duì)它們提供同樣的法律保護(hù)，而對(duì)任何人的違法違規(guī)活動(dòng)，也同樣嚴(yán)懲不貸 而目前，政府的市場(chǎng)監(jiān)管卻存在一定問(wèn)題。國(guó)有控股上市公司欺詐投資者，大股東胡作非為的事情所在多有，卻沒(méi)有幾人受到制裁。甚至對(duì)于中小投資者追索賠償?shù)钠鹪V，司法機(jī)構(gòu)也退避三舍。正是這樣不公道的監(jiān)管，讓中小投資者喪失信心。
過(guò)去三年間，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)繁榮的背景下，股市卻飛流直跌1000多點(diǎn)。這一殘酷的事實(shí)證明，到了痛下決心根除痼疾的時(shí)候了。
(來(lái)源：《中國(guó)新聞周刊》)
