中新網(wǎng)4月6日電 最新一期《證券市場(chǎng)周刊》載文指出，在固定匯率制度下，匯率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是由國(guó)家來(lái)承擔(dān)的，匯率靈活性增強(qiáng)之后，匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)增加，但風(fēng)險(xiǎn)將更多地由企業(yè)與個(gè)人來(lái)承擔(dān)。這對(duì)建立匯率風(fēng)險(xiǎn)控制體系、提高國(guó)家對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控能力提出了現(xiàn)實(shí)的需求。這包括兩個(gè)層面：國(guó)家整體以及企業(yè)與個(gè)人所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)應(yīng)該建立完善的監(jiān)控體系，及時(shí)把握企業(yè)及國(guó)家整體所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，包括外匯不同期限、不同幣種的凈頭寸以及外匯資產(chǎn)與負(fù)債期限間的配合。建立有效的全國(guó)性電子化監(jiān)管系統(tǒng)將有利于當(dāng)局提高監(jiān)管效率，并降低監(jiān)管成本。
目前中國(guó)相當(dāng)部分微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為未能完全市場(chǎng)化，自我約束機(jī)制薄弱，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)。金融系統(tǒng)與企業(yè)均未建立完善的匯率風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度，對(duì)匯率波動(dòng)的承受能力有限。因此，人民幣匯率靈活性增強(qiáng)的另一個(gè)重要準(zhǔn)備是微觀經(jīng)濟(jì)體對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的自主防范意識(shí)與能力的增強(qiáng)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)從制度上加強(qiáng)他們應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與評(píng)估能力，提高他們的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制水平。
加強(qiáng)監(jiān)管有助于微觀主體風(fēng)險(xiǎn)控制能力的提高。政府當(dāng)局可以使用加強(qiáng)監(jiān)管的手段控制金融系統(tǒng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，在監(jiān)管過(guò)程中增加針對(duì)金融機(jī)構(gòu)匯率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管內(nèi)容。
首先，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該及時(shí)了解銀行體系及企業(yè)中外匯資產(chǎn)與負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)，對(duì)其外匯資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)控，并且利用監(jiān)管手段對(duì)一些指標(biāo)進(jìn)行控制，使得整體匯率風(fēng)險(xiǎn)維持在一定的范圍內(nèi)。
其次，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)在監(jiān)管過(guò)程中通過(guò)一定的監(jiān)管手段督促銀行與企業(yè)建立并完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，對(duì)他們的外匯風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)進(jìn)行考評(píng)。這些監(jiān)管手段將迫使銀行與企業(yè)提高自身對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)分析能力(外匯資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性以及資產(chǎn)負(fù)債幣種、期限的搭配情況等等)，以及他們通過(guò)市場(chǎng)手段應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的能力。
能否建立全面、妥善的外匯風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)不僅對(duì)匯率轉(zhuǎn)型能否成功十分重要，它也是一國(guó)在國(guó)際化趨勢(shì)中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。然而，外債風(fēng)險(xiǎn)近來(lái)呈現(xiàn)加大的趨勢(shì)。主要體現(xiàn)在短期外債增長(zhǎng)較快以及借債主體的民間化這兩個(gè)方面。同期短期外債占外債余額的比重已經(jīng)由1998年的12%上升至45%，明顯偏高。而一些經(jīng)歷了東南亞危機(jī)的國(guó)家在危機(jī)之前的短期外債也不外乎是這一水平。在中國(guó)的登記外債余額中，國(guó)務(wù)院部委借入的主權(quán)債務(wù)占的比例已經(jīng)由2003年二季度的34.2%下降至2004年三季度的18.8%；中資金融機(jī)構(gòu)債務(wù)余額比重由24%上升至36%；境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)債務(wù)余額的比重由13%上升至18%。這些變化顯示更多的外債已經(jīng)由非公共部門所借，這對(duì)國(guó)家外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控水平的提高提出了更高的要求。
人民幣匯率靈活性的增強(qiáng)將使外匯資產(chǎn)與負(fù)債在幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)方面的匹配情況更加復(fù)雜，從而增加我國(guó)將面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，為應(yīng)對(duì)人民幣匯率制度的改革，在宏觀與微觀兩個(gè)層次上建立全面有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、評(píng)估與控制體系非常重要。
在改革匯率前，建立足夠深度與流動(dòng)性的外匯交易市場(chǎng)、制定與新匯率制度相適應(yīng)的外匯市場(chǎng)干預(yù)制度、尋找新的“名義錨”，并建立與之相適應(yīng)的新的貨幣政策框架、建立外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和管理體系，將是一個(gè)國(guó)家向靈活匯率制度轉(zhuǎn)變的非常重要的準(zhǔn)備措施。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，扎實(shí)地做好這四方面的準(zhǔn)備工作是人民幣匯率制度調(diào)整、實(shí)現(xiàn)向靈活匯率制度轉(zhuǎn)變能否成功的重要決定因素。由于這些制度建設(shè)在某種程度上與人民幣匯率靈活性相輔相成。因此，在這些制度性建設(shè)取得初步進(jìn)展之后，小幅度的放開人民幣匯率浮動(dòng)的區(qū)間將有助于推動(dòng)這些制度性建設(shè)。(哈繼銘 范維維)
