中新網4月8日電 據(jù)《上海證券報》報道，2005年能否成為中國資本市場的"轉折之年"已經成為廣大投資者最為關注的一個問題。進入4月份以來,來自市場各方面的信息顯示,中國證券市場即將在一系列基礎性制度性建設問題上取得重大突破。股權分置、公眾投資者利益保護、上市公司質量和資金供求失衡等是長期困擾中國資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的核心問題,這些問題一旦在政策層面獲得突破,持續(xù)低迷多年的資本市場必然迎來根本性轉折。
專家學者建議用試點和分類解決辦法破解股權分置
盡快解決股權分置是資本市場轉折的主要標志,在解決過程中,要先行試點和分類解決的思路,得到了各方人士的認可。
華生認為,股權分置討論到現(xiàn)在,已經到了必須解決的時候。從政府部門的多次表態(tài)看,今年應該是下決心解決的一年,解決股權分置問題試點工作有望較快展開。華生說,抓緊落實"國九條",從目前的情況看,只有股權分置問題沒有動靜,其他都有推進。因此,積極落實"國九條",就是要落實解決這個問題。華生還表示,由于中國各地經濟發(fā)展的不平衡和中國上市公司的千差萬別,數(shù)量多,要積極穩(wěn)妥解決股權分置問題,必然是先推出試點公司。
韓志國認為,分類解決的關鍵是分散決策,這樣的好處是把系統(tǒng)性風險轉為個股風險；把政府與市場的博弈,變成市場參與者之間的博弈。韓志國提醒,試點公司一定要滿足兩個條件:一是要尋找全流通的"小崗村",二是網絡股中的"上海梅林"。前者的試點經驗應能夠被大多數(shù)公司滿足,后者是試點推出要激發(fā)巨大的人氣,使市場產生巨大的凝聚力、向心力和輻射力。全流通試點應該給市場帶來巨大上升空間,給投資者拓展巨大的收益空間,并在過程中傳遞出強烈的制度信號和政策信號,最終在牛市中解決股權分置問題,重塑股市制度本身。
提高上市公司質量
中國證券市場"百病"纏身,重振股市從何破題呢?溫家寶總理不久前已給出了答案:提高上市公司質量。
從諸多建言看,提高上市公司質量應主要從兩方面著手:一方面完善上市公司治理結構及內控制度；另一方面則是優(yōu)勝劣汰,在吸引優(yōu)質公司上市的同時,淘汰那些已經名存實亡的"垃圾股"。
完善內控制度
瑞銀華寶一位資深人士認為,完善的公司治理結構,是機構投資者判斷上市公司投資價值的重要依據(jù),一個黑幕重重隨時處于引爆狀態(tài)的上市公司,不可能被投資者看中,同樣,一個充斥著大批"地雷"的證券市場,也不可能被投資者視為重要的投資選擇。
而從近些年一系列上市公司引爆的"地雷"來看,問題主要集中于兩方面:大股東掏空上市公司與上市公司高管"監(jiān)守自盜"。而要解決上述問題,則必須從完善上市公司的治理機構與內控制度著手。而全國人大常委會副委員長成思危在接受記者采訪時就表示,受大股東或上市公司高管嚴密控制,這是造成虛假信息披露、內幕交易、掏空上市公司等違法行為的重要原因。
從目前情況分析,解決上市公司治理,應從以下幾方面著手。一是優(yōu)化上市公司股權結構,解決一股獨大的問題；二是完善董事職責,明確董事會及董事,特別是獨立董事的職能與責任；三是完善內控制度,確立上市公司高管的行為規(guī)范；四是繼續(xù)推進以分類表決、網上投票為代表的保護中小投資者的上市公司重大事項的決策機制；五是大力完善法律、法規(guī),強化執(zhí)法力度,為上述標準的具體落實創(chuàng)造法律依據(jù)與保障。
吸納優(yōu)質公司
市場分析人士認為,如何迅速改變現(xiàn)狀,使中國證券市場具備大量吸納藍籌股的空間與能力,是當前亟待解決的重大問題。綜合市場各方人士的意見看,吸納優(yōu)質上市公司,應從以下幾方面著手。
一、調整市場準入規(guī)則。公司上市條件可以不一刀切,對于效益良好的大型公司,可以進行有針對性的規(guī)則修訂,可以考慮適當放寬三年連續(xù)盈利、輔導期限制等上市條件,使企業(yè)的融資節(jié)奏與發(fā)展步驟相匹配。
二、再融資標準與手段逐步市場化。雖然在海外IPO的成本較A股上市要高,但再融資成本低、靈活性強是海外證券市場的一大優(yōu)勢,也是吸引很多中資公司到海外上市的重要原因之一。相當一批中資公司的再融資額已經大大超過了IPO。目前國內證券市場將扣除非經常性損益后的凈資產收益率作為再融資的核心標準,本身具有一定的局限性,現(xiàn)階段可以考慮,在發(fā)行方式、發(fā)行標準等方面向藍籌股做適當傾斜。
三、支持市場創(chuàng)新舉措。對于利用換股合并、定向增發(fā)等創(chuàng)新模式實現(xiàn)上市公司大股東整體上市的情況,只要大股東資產質量優(yōu)良,應給予鼓勵。
四、繼續(xù)大力發(fā)展證券投資基金,使優(yōu)質上市公司在二級市場中得到真正符合其自身價值的表現(xiàn)。
