中新網(wǎng)4月30日電 今日出版的《經(jīng)濟參考報》刊載國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部王召的文章稱，人民幣匯率放開宜采取漸進路徑。
文章稱，擴大人民幣匯率浮動范圍已經(jīng)不可避免。在完善人民幣匯率形成機制方面，中國作了許多準備工作，例如國有商業(yè)銀行財務(wù)重組和股份制改革的一個重要目的，即是使其能夠更好適應(yīng)未來更具靈活性的匯率機制。遺憾的是，在打開人民幣匯率浮動區(qū)間問題上，最近幾年中國始終未有實質(zhì)性動作。換句話說，實行更有彈性的人民幣匯率進程已經(jīng)落后于資本項目放開的步伐。之所以沒有發(fā)生金融風險，一是因為目前中國宏觀經(jīng)濟運行與1998年經(jīng)濟下滑、人民幣面臨巨大貶值壓力的情形有很大不同，二是因為資本項目至今沒有完全放開。但是我們有理由相信，繼續(xù)堅持幾乎毫無彈性的匯率并且擴大資本項目開放種類，只會進一步加大出現(xiàn)金融風險的可能性。
實際上，長期實行一種偏離均衡水平的匯率，還會帶來其它一系列問題。2003年，中國為中國銀行和建設(shè)銀行注資450億美元，當年外匯儲備仍然上升1168億美元，而2004年外匯儲備更增加2067億美元，為歷年外匯儲備增加之最。由于維持相對固定的匯率，外匯占款上升導致基礎(chǔ)貨幣投放過多，給貨幣政策操作帶來很大困難。此外，偏離均衡的人民幣匯率也導致了中國經(jīng)濟向外向型經(jīng)濟的傾斜以及向沿海地區(qū)經(jīng)濟的傾斜，從而在一定程度上造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的扭曲和社會福利的損失。
文章還稱，擴大人民幣匯率浮動區(qū)間宜注意方式方法。
顯而易見，人民幣匯率向均衡水平調(diào)整，擴大匯率浮動范圍，只是一個時機選擇問題，而且需要強調(diào)方式方法。擺在我們面前的路徑選擇只有兩個，其一是匯率形成機制的配套準備工作基本完成之后，一次性放開匯率浮動范圍，直到匯率調(diào)整到均衡水平。其二是逐步擴大匯率浮動范圍，逼近匯率均衡水平之后再慢慢完全放松浮動區(qū)間干預。我們認為，在匯率浮動范圍擴大的路徑選擇上，應(yīng)當遵循“彈簧原理”。也就是說，彈簧拉得越長、偏離平衡點越遠，雙手松開彈簧以后，彈簧會把手打得越痛；與此相反，彈簧越是接近均衡點，收縮的彈力就會越小，不會將手打痛。這一現(xiàn)象啟示我們，在放開匯率浮動區(qū)間問題上，應(yīng)當選擇上面第二條路徑，不至對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。舉例來說，如果人民幣有升值壓力，那么首先可以選擇給人民幣匯率上下各5%的浮動區(qū)間。當然，經(jīng)濟運行的結(jié)果可能是匯率很快升值5%。這時我們需要進行等待，直到下一個宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的時機出現(xiàn)，以便再次出其不意擴大匯率浮動范圍。一旦時機成熟，可以再給匯率5%的升值空間。也就是說，我們不但擁有上次調(diào)整遺留的10%的向下貶值空間，而且擁有此次5%的向上升值空間，匯率浮動空間從上次的10%變?yōu)楝F(xiàn)在的15%。與之相反，如果經(jīng)濟面臨貶值壓力，我們則需要從貶值一側(cè)出發(fā)，不斷擴大匯率浮動空間。這樣依次類推，即可使匯率浮動區(qū)間的中心匯率水平逐步接近均衡匯率。我們知道，對下一個匯率浮動區(qū)間擴大時機的等待快則幾月，慢則幾年。因此，伴隨匯率形成機制漫長外圍準備工作的進行，逐步放大匯率浮動區(qū)間，既是一種漸進式的穩(wěn)妥方案，也有助于縮短中國匯率體制改革的時間。
需要補充說明的是，在擴大匯率浮動區(qū)間過程之中，始終都要關(guān)注現(xiàn)行經(jīng)濟政策與政策改革到位之間差異對匯率的潛在影響，即注意使匯率浮動區(qū)間中心水平接近潛在均衡匯率。舉例來說，內(nèi)外資企業(yè)所得稅率并軌將是大勢所趨，而并軌之后人民幣升值壓力勢必大為減弱，這些影響必須給予足夠關(guān)注。
