上周五，上證綜指盤(pán)中探至1000點(diǎn)。在證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史中，1000點(diǎn)或許僅僅只是一個(gè)整數(shù)，但眼下這個(gè)數(shù)字無(wú)疑是市場(chǎng)的一個(gè)重要心理關(guān)口，許多機(jī)構(gòu)和普通投資者更愿意將它視作對(duì)市場(chǎng)的一次重大考驗(yàn)。從這個(gè)角度而言，大盤(pán)在千點(diǎn)面前的走向，也許將對(duì)未來(lái)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
歷史比較：相同點(diǎn)位與半價(jià)估值
單從點(diǎn)位而言，目前已經(jīng)回到1997年初的水平。上一次見(jiàn)到千點(diǎn)，是在1997年2月21日,當(dāng)時(shí)，A股市場(chǎng)剛從1996年底的暴跌中恢復(fù)過(guò)來(lái)，開(kāi)始了氣勢(shì)如虹的上漲。從此，上證綜指再也沒(méi)有運(yùn)行在千點(diǎn)以下。
同是千點(diǎn)，但市場(chǎng)狀況卻已今非昔比。申銀萬(wàn)國(guó)研究所的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前的市場(chǎng)，估值水平大約只有“5.19”行情前的一半。截至5月31日，上海A股的平均價(jià)格為4.97元，其中低于2元的股票共有28家；平均市盈率(扣除虧損股)為15.7倍，其中低于10倍的有73家；平均市凈率(扣除負(fù)資產(chǎn)股)為1.66倍，其中低于1倍的有179家。這幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)比“5.19”前夕的市場(chǎng)相應(yīng)低了45.5%、45.3%和47%。
撫今追昔，招商證券在其最近推出的《A股市場(chǎng)投資策略報(bào)告》用充滿感性的語(yǔ)言寫(xiě)道：近10年來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了復(fù)蘇、繁榮、調(diào)整直到蕭條的完整循環(huán)。這一循環(huán)，正可視為市場(chǎng)從幼稚走向成熟，不斷尋找自身定位的一個(gè)艱辛歷程。
現(xiàn)實(shí)分析：調(diào)控壓力與預(yù)期亂局
面對(duì)沉重的大盤(pán)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，宏觀調(diào)控的壓力和市場(chǎng)預(yù)期的混亂是造成股指不斷下調(diào)的主要因素。
在國(guó)家連續(xù)出臺(tái)宏觀調(diào)控政策的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂正與日俱增，并擔(dān)心由此帶來(lái)上市公司利潤(rùn)增速下滑。招商證券指出，由于宏觀調(diào)控政策存在滯后效應(yīng)，4月份以來(lái)政府針對(duì)鋼鐵、房地產(chǎn)及出口出臺(tái)的一系列調(diào)控措施，其效應(yīng)要在5、6月份才能逐步顯現(xiàn)。目前的經(jīng)濟(jì)高位運(yùn)行難以持續(xù)，隨著出口和投資增速的逐步回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度回落將是必然趨勢(shì)，而企業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯的下滑趨勢(shì)。這種擔(dān)憂體現(xiàn)在股市中，就是一批藍(lán)籌股的股價(jià)下滑。從1100點(diǎn)至1000點(diǎn)以來(lái)，藍(lán)籌股成為市場(chǎng)下跌的重災(zāi)區(qū)。
現(xiàn)在的市場(chǎng)對(duì)在股權(quán)分置改革下如何給A股市場(chǎng)定位產(chǎn)生了較大的分歧。天治基金認(rèn)為，目前的股市正處于估值混亂的階段，投資者拋出某只股票的理由不是股價(jià)是否高估，而是因?yàn)槠涔蓛r(jià)相對(duì)高位，這種市場(chǎng)心態(tài)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的壓力非常之大。
未來(lái)展望：反彈愿望與資金壓力
對(duì)后市較為樂(lè)觀的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，千點(diǎn)對(duì)大盤(pán)能夠形成一定的支撐。海通證券吳一萍說(shuō)，目前個(gè)股不分青紅皂白地跳水、新股破發(fā)等現(xiàn)象都已經(jīng)顯現(xiàn)出恐慌和絕望的情緒，但行情往往是在絕望時(shí)產(chǎn)生的，所以，不一定等到擊穿千點(diǎn)，行情可能就會(huì)爆發(fā)，市場(chǎng)很可能出現(xiàn)探底回升的震蕩走勢(shì)。平安證券也預(yù)計(jì)，當(dāng)前的最后一跌將在三個(gè)月內(nèi)完成，之后將有一波井噴式的反彈。
不過(guò)，申銀萬(wàn)國(guó)研究所擔(dān)心資金面的缺血會(huì)制約大盤(pán)反彈的欲望。他們指出，目前市場(chǎng)的供求關(guān)系出現(xiàn)嚴(yán)重失衡，由于股市低迷，大量資金流出，因此對(duì)近期行情仍然持延續(xù)調(diào)整的觀點(diǎn)。
(稿件來(lái)源：上海證券報(bào)，作者：葉展)
