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“權(quán)宜”之策頻繁干預(yù)股市，價(jià)值導(dǎo)向常常相左，直接導(dǎo)致了中國(guó)股市成為不折不扣的“猴市”
老人累死“猴市”
2005年6月8日，沈陽(yáng)，年過七旬的古清生(化名)像平日一樣來到了遼信證券交易所，與相熟的股友們打了招呼后，開始仔細(xì)看盤。
這天跟平日不同，交易大廳的看板上一片紅肥綠瘦，股市一掃昨日陰霾，行情全線飆升。看到這些，古卻止不住地嘆氣，嘴里不停的念叨著“沒事，沒事”，數(shù)分鐘后，他倏然倒地，突發(fā)心肌梗塞而死，就此永別戀戰(zhàn)多年的股市。
就在前一天，古權(quán)衡再三，還是把這些年來買的股票悉數(shù)賣掉。這個(gè)決定是在8年來股市首次跌破千點(diǎn)大關(guān)后做出的。他的股友對(duì)本刊回憶說，賠了近十萬元后，古對(duì)股市徹底絕望了。
事實(shí)上，6月6日上午11點(diǎn)06分，滬市股指跌至988.32點(diǎn)。那一刻，絕望的情緒彌漫在全國(guó)各地的交易所里。在當(dāng)時(shí)的一份網(wǎng)絡(luò)調(diào)查里，大部分人們相信“出逃等于生還”，有人用“中國(guó)股市8年抗戰(zhàn)，一覺回到解放前”來形容此時(shí)此景。
但隨后的事情幾乎令所有人大跌眼鏡。6月8日，突如其來的暴漲甚至讓中央電視臺(tái)直播節(jié)目《中國(guó)證券》早間版的主持人聞股“色變”。
這位主持人顯然沒有精神準(zhǔn)備面對(duì)突然跳空高開的局面，更來不及細(xì)數(shù)究竟有多少支股票以漲停價(jià)位開出，面對(duì)開盤之后急速的漲跌幅變化，她的臉上露出錯(cuò)愕之色。
當(dāng)時(shí)，在北京阜成門附近的一個(gè)交易所，甚至有股民懷疑顯示屏出錯(cuò)，因?yàn)榘凑沾饲按蟊P走勢(shì)，股指應(yīng)該截然相反。主流的看法認(rèn)為，這顯然是一輪“有組織”的救市，各路資金秘密“勤王”，以非常之手段演出非常之行情。
同是一天，瘋漲了8%的“人工牛市”送走了古老爺子的最后一聲嘆息，也讓人想到了中國(guó)股市近15年來歷歷在目的幾次“牛市”。令人記憶猶新的就有2002年6·24行情，再之前的1999年5·19行情，以及1994年三大政策救市行情等等，不一而足。在以往的那些政策市里，股指驟然暴漲之后，股市高市盈率而少投資價(jià)值的問題每每凸現(xiàn)，于是，怎樣漲上去的最終又會(huì)怎樣跌下來，大多數(shù)的投資者都曾被類似行情套牢過。
回溯近15年的股市，可謂一部“亡羊史”�！暗娦星槠鸱�，難覓制度建設(shè)”，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、原全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)經(jīng)濟(jì)法室副主任王連洲對(duì)本刊說。
其間，“權(quán)宜”政策頻繁干預(yù)股市，其價(jià)值導(dǎo)向也常常相左，研究人員紛紛抱怨根本無法看清這些所謂的“政策市”，這也直接導(dǎo)致了中國(guó)股市成為不折不扣的“猴市”——無所謂“熊市”、“牛市”，就像只上躥下跳的猴子。
本刊接觸到的最初設(shè)計(jì)參與者、市場(chǎng)立法者、機(jī)構(gòu)投資者以及股民、學(xué)者等，幾乎都得出一致的結(jié)論：“十多年來，除了圍繞股指的紛紛擾擾，技術(shù)層面的修修補(bǔ)補(bǔ)，真正稱得上的股市制度構(gòu)建鳳毛麟角�！�
從最初試驗(yàn)——片面抑制——功利地利用——無奈的制度重建，中國(guó)股市已經(jīng)跌宕起伏地走過了近15年，而一次次改革的機(jī)會(huì)也在一次次的“權(quán)宜之計(jì)”中蹉跎。
戀曲1990：純潔構(gòu)想的曲折實(shí)現(xiàn)
最初石破天驚地在中國(guó)提出建立證券市場(chǎng)的，并非是后來出名的幾位“海歸”，而是一幫從沒見過股市的窮學(xué)生。
1984年，當(dāng)時(shí)中國(guó)人民銀行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吳曉玲、魏本華、胡曉煉等),發(fā)表了轟動(dòng)一時(shí)的《中國(guó)金融改革戰(zhàn)略探討》，其中第一次談到了在中國(guó)建立證券市場(chǎng)的構(gòu)想。
沒有人能想到，這本藍(lán)色封面、印刷粗糙的小冊(cè)子在1984年第二屆中國(guó)金融年會(huì)上引起的思想風(fēng)暴的規(guī)模。此前25年中，國(guó)內(nèi)對(duì)于金融市場(chǎng)建立一直鮮有理論探討。論文的發(fā)起人、原中信嘉華銀行總裁蔡重直對(duì)本刊回憶，當(dāng)年關(guān)于證券市場(chǎng)的構(gòu)想，要在馬、列全集中尋找理論依據(jù)，文章最后提出要開放全國(guó)證券市場(chǎng)。
這個(gè)在當(dāng)時(shí)被很多人認(rèn)為是“反社會(huì)主義”文本的東西，起到了破除觀念樊籬的作用。而1984年也正好是改革進(jìn)程中一個(gè)欣欣向榮的年份。
與此同時(shí)，在市場(chǎng)改革中，一系列的變化已悄然發(fā)生。在1985年、1986年，一些股份公司開始成立，如北京的天橋公司、深圳發(fā)展銀行等，這些公司開始發(fā)行股票，盡管當(dāng)時(shí)沒有證券市場(chǎng)，但這些股票已經(jīng)具有價(jià)格并開始在市場(chǎng)中交換。
1988年，王波明、高西慶兩位留美學(xué)生回國(guó)并開始著手一件大事。財(cái)經(jīng)評(píng)論人、目前任一家保險(xiǎn)公司發(fā)展改革部副總經(jīng)理的王安對(duì)本刊回憶說，當(dāng)年，王波明和高西慶在美聯(lián)儲(chǔ)大樓下有個(gè)約定：要在中國(guó)建立證券交易市場(chǎng)，回北京后干5年，如果不成，高去東邊修自行車，王到西邊賣包子。當(dāng)年的《紐約中報(bào)》報(bào)道說，高和王躊躇滿志談股市，從華爾街返歸國(guó)門雄心高萬丈，又說高、王起草報(bào)告游說建立股票交易所，辯稱投機(jī)不是貶義詞，買空賣空亦屬需要。很快，官方有了回應(yīng)。
1988年7月9日，人民銀行開了證券市場(chǎng)座談會(huì)，會(huì)中囊括了中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組、計(jì)委、體改委、人行、財(cái)政部等人員。此外，還有資本味道十足的國(guó)企中創(chuàng)、中農(nóng)信等公司。
會(huì)上決定，由人行牽頭組成證券交易所研究設(shè)計(jì)小組，人民銀行綜合計(jì)劃司司長(zhǎng)宮著銘、中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司總經(jīng)理張曉彬等主持起草《中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)辦與管理的設(shè)想》(后簡(jiǎn)稱《設(shè)想》)，王和高也是其中的“年輕人”，二人就此開始有了“組織”。
蔡重直回憶說，當(dāng)時(shí)，在企業(yè)里拿錢最多的是張曉彬；政府里起到巨大推動(dòng)作用的是宮著銘，他當(dāng)時(shí)既是國(guó)家體改委委員，又是國(guó)家計(jì)委委員，還兼任人民銀行體改辦主任。而全職操辦的就是王波明。
《設(shè)想》很快起草完畢。1988年11月9日，中央高層首次聽取《設(shè)想》報(bào)告。當(dāng)天上午9時(shí)，在中南海，時(shí)任中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理兼中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)姚依林和中央顧問委員會(huì)常委兼中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組秘書長(zhǎng)張勁夫共同主持了匯報(bào)會(huì)。
會(huì)到尾聲，張勁夫總結(jié)道：“我多年思索公有制怎么個(gè)公有法，現(xiàn)在全民不如大集體，要改革財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的問題，用什么方式解決，股份制本身是核心問題，要探討，我報(bào)名作一個(gè)志愿兵。體改委為主，我參與，要趕快搞出來。”
會(huì)后，中國(guó)農(nóng)業(yè)信托投資公司總經(jīng)理王岐山和宮著銘等集合9家官辦公司成立了證券交易所研究設(shè)計(jì)聯(lián)合辦公室，簡(jiǎn)稱聯(lián)辦。他們準(zhǔn)備在北京建立證券交易所，但隨后一場(chǎng)政治風(fēng)波卻令這個(gè)設(shè)想越走越遠(yuǎn)。
此后，證券交易所的星星之火在南中國(guó)開花結(jié)果。1990年12月19日，上海舉行上海證券交易所開業(yè)典禮。這個(gè)消息又刺激了深圳人，12月1日，深交所開業(yè)，但“開業(yè)”前面加了個(gè)“試”字。
股市最初的建立就是如此，“歷史在為未來奮斗的時(shí)候總是高尚和純潔的，當(dāng)年設(shè)計(jì)者所構(gòu)想的證券市場(chǎng)只有一個(gè)榜樣——歐美，歐美股市是完全市場(chǎng)化的結(jié)果，是最精明的商人之間的活動(dòng)，而中國(guó)的歷史現(xiàn)實(shí)卻決定了中國(guó)的股市一開始就帶著太多的政府色彩�！币晃蛔畛踉O(shè)計(jì)者對(duì)本刊評(píng)論說。這為后來的政策市以及國(guó)企圈錢埋下了伏筆。
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