76倍的市盈率,104元的股價,使今年2月份才上市的中小板公司杰瑞股份成為整個能源類相關板塊中最“惹眼”的一個。不論它的估值是高了還是尚有空間,至少有一點可以證明:大河有水小河滿,今年以來回升的油價不僅將“喚醒”石油公司上游勘探開采板塊的盈利,其2010年上游投資預算的大幅增加也將給“伴生”的油氣開采設備和服務行業(yè)帶來機會。
與油價“柔性關聯(lián)”
油氣開采設備和服務行業(yè)的景氣度與油價有著千絲萬縷的關聯(lián),油價雖然不直接影響這個行業(yè)的生產(chǎn)成本,但將影響到油氣勘探開采的力度和投資,從而間接對油氣開采設備和服務業(yè)的大環(huán)境產(chǎn)生影響。有業(yè)內人士將其稱之為“柔性的關聯(lián)”。
在經(jīng)歷了2008年的“巔峰時刻”之后,2009年年初國際油價一度跌破34美元,10月份最高突破80美元,全年油價平均61美元,比2008年均價下降了37%。油價下跌無疑會導致石油公司的油氣生產(chǎn)趨于謹慎,去年國內原油產(chǎn)量為1.89億噸,比2008年下降了0.8%,這是我國石油生產(chǎn)近年的首次負增長;天然氣產(chǎn)量也只增長了8.6%,大大小于過去5年17%的年均增幅。
油氣開采規(guī)模的縮減會必然影響到相關設備和服務行業(yè)的市場環(huán)境,這個與油氣開采伴生的行業(yè)不得不看油價的“臉色”。2009年國內油田采取限產(chǎn)、降價、壓縮投資等措施,相關設備和服務市場大幅縮減,2009年三大石油巨頭的勘探及生產(chǎn)資本支出下降了12.32%。受此影響,2009年油氣開采設備和服務行業(yè)的整體業(yè)績增幅低于往年。
已公布年報的7家上市公司中,除了去年10月底上市的創(chuàng)業(yè)板公司寶德股份增幅較大外,其余6家中2家增幅不超過7%,4家業(yè)績下降。
例如,準油股份2009年設備利用率只有60%左右,二、三季度最低時甚至只有50%,大大低于往年平均85%以上的水平;神開股份去年的訂單大幅度減少,尤其是境外銷售同比減少近40%。
東北證券研究員王偉綱指出,雖然同處于油氣開采設備和服務行業(yè),但各公司的產(chǎn)品和特點并不相同,相比之下,準油股份、中海油服等以油田服務為主的公司,受油價影響的彈性較大。
“不過,石油公司的勘探開采投資雖然本質上會受油價影響,但投資計劃每年都會調整,像去年年初中石油預計產(chǎn)量將下降5%,但下半年油價回升后又開始增加產(chǎn)量,全年原油產(chǎn)量只下降了3.1%!币晃恍袠I(yè)內人士對中國證券報記者說,“在油價可能很難回到50美元以下的情況下,油氣勘探開采的長期投資其實不會有大幅的下降,更不會因油價短期波動而變化。所以相關設備和服務行業(yè)與油價的關聯(lián)更多是一種‘柔性的關聯(lián)’。”
今年業(yè)績復蘇無疑
1月份以來,油價從60美元一路上行到80美元后維穩(wěn),市場預期今年全年油價可能繼續(xù)維穩(wěn)在不超過100美元的高位上。分析人士指出,2010年回升的油價無疑給油氣開采設備和服務行業(yè)帶來景氣的大環(huán)境,2010年各公司勘探及生產(chǎn)資本支出計劃增長17.90%;趯衲暾w市場復蘇的判斷,業(yè)內對油氣開采設備和服務行業(yè)的業(yè)績增長一致看好。東北證券研究員王偉綱表示,不少相關公司的訂單已經(jīng)有好轉。
2010年中海油的產(chǎn)量目標將增長21%-28%,資本投資將增長30%;中石油2010年勘探與生產(chǎn)板塊的資本開支將比2009年增長22%,但也只是恢復到2008年的水平;中石化2010年勘探與生產(chǎn)板塊資本開支將同比提高3.4%,尚未回到2008年水平。
東北證券研究員王偉綱表示,油價回升后自身成長空間大,加上背靠中海油的優(yōu)勢,中海油服將面臨較大的發(fā)展機遇。2009年油價下挫,整個行業(yè)處于谷底,拖累中海油服的業(yè)績僅增長1%;今年油價的回升和中海油30%的資本開支增長,將對中海油服的經(jīng)營形成穩(wěn)定支撐,而日費率仍在底部徘徊,也為其后期的提高提供了空間;中海油2011年深水業(yè)務的發(fā)展,更將使中海油服繼續(xù)保持增長。
中銀國際判斷,石油濟柴“以利潤換市場”的策略不會維持太長時間。2010年,隨著鉆采活動的增加,公司的產(chǎn)品價格已經(jīng)開始上調,面向社會市場的產(chǎn)品價格也將隨著投資的回暖有所提升。
油價回升也將給準油股份、神開股份等公司帶來復蘇機會,這些公司2009年沒有完成年初確定的經(jīng)營目標,但2010年勘探生產(chǎn)板塊投資的增長將使它們的業(yè)績走出低谷,恢復到危機前的水平。
為中海油等公司提供海上作業(yè)直升飛機服務的中信海直,也將繼續(xù)受益于石油公司的南海擴張戰(zhàn)略。石油公司對海上勘探開采投資的不斷增加,將使其海上直升機業(yè)務的市場容量不斷擴大,即使在2009年,中信海直的飛行作業(yè)量仍然增長,業(yè)績達到15.32%的增幅。
板塊估值偏高
“這個板塊現(xiàn)在的主要問題就是股價偏高,很難找到合適的投資機會。”東北證券研究員王偉綱說。
雖然油氣開采設備和服務板塊增長確定,但一些上市公司目前的股價可能已經(jīng)提前透支了業(yè)績,不少公司動態(tài)市盈率高達60倍以上,如杰瑞股份和寶德股份。
一位行業(yè)研究人士指出:“有的公司基本面的確很好,但股價飆到這么高,已經(jīng)透支了業(yè)績,市場對其過度看好已經(jīng)使股價蘊含風險!绷硪晃粯I(yè)內人士則笑言:“過高的股價已經(jīng)很難單純靠基本面來支持,市場過剩的流動性沒有出路,只能選擇繼續(xù)推高這些公司股價。”
王偉綱表示,對于中海油服、海油工程等大盤公司來說,整體抗風險的能力較強,受惠于油價回升也比較確定;而對于中小規(guī)模的公司來說,抗風險能力弱,有競爭力的產(chǎn)品和好的經(jīng)營機制非常重要。
業(yè)內人士表示,行業(yè)內一些中小板和創(chuàng)業(yè)板公司要維持較高的增速,必須在各自的細分領域中維持獨特的競爭力,以及不斷尋找新的利潤增長點,才能在與進口產(chǎn)品競爭時保持市場占有率。
王偉綱表示,這些上市公司在各自的細分領域中都是國內的龍頭企業(yè),但能否替代進口,是規(guī)模擴張要面對的問題!皟r格的競爭肯定是一個重要方面!彼f,比如石油濟柴去年采取了“以利潤換市場”的策略,以薄利多銷方式競爭,以更高的性價比彌補與進口產(chǎn)品之間性能的差距,擴大市場占有率。(記者 張楠)
Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved