經(jīng)歷了上半年“飛流直下三千尺”的A股市場(chǎng)，下半年究竟會(huì)否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，還是依舊延續(xù)弱勢(shì)呢？對(duì)30家主流券商2010年中期策略報(bào)告的統(tǒng)計(jì)顯示，僅有5家券商對(duì)下半年行情持樂(lè)觀判斷，認(rèn)為市場(chǎng)即將回暖，其中包括申萬(wàn)、中信兩大研究所。而多數(shù)券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)還將繼續(xù)尋底，但大幅下跌后，市場(chǎng)存在否極泰來(lái)的轉(zhuǎn)折機(jī)會(huì)，反彈時(shí)點(diǎn)可能會(huì)在4季度。在對(duì)點(diǎn)位的預(yù)測(cè)上，2050點(diǎn)和3000點(diǎn)畫出了券商預(yù)期市場(chǎng)運(yùn)行的主流空間。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)依然偏空

　　上半年最后兩個(gè)交易日，市場(chǎng)再度打破盤整平臺(tái)向下探出新低，上證指數(shù)上半年累計(jì)下跌幅度達(dá)到26.82%，下半年這一下行趨勢(shì)能否得到緩解呢？綜合各家券商報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，顯然半年這個(gè)時(shí)間期限難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)弱勢(shì)，絕大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)對(duì)下半年行情依然持偏空觀點(diǎn)。

　　從券商預(yù)測(cè)的低點(diǎn)來(lái)看，2200點(diǎn)至2300點(diǎn)成為重合度最高的底部區(qū)域，而最低點(diǎn)位來(lái)自民族證券，他們認(rèn)為2010年下半年A股市場(chǎng)在多方面力量博弈的背景下，將呈現(xiàn)“臺(tái)階式下跌”的格局。上證綜指主要運(yùn)行區(qū)間在2050點(diǎn)至2650點(diǎn)之間，較極端區(qū)間在1890點(diǎn)至2650點(diǎn)之間。如果以昨日上證指數(shù)收盤2398點(diǎn)計(jì)算，在民族證券看來(lái)，市場(chǎng)至少還有17%的下行空間。

　　那么下半年股指運(yùn)行的“天花板”又在哪里？3家樂(lè)觀的券商認(rèn)為，上證指數(shù)核心區(qū)間上限在3000點(diǎn)附近。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，估值修復(fù)將推動(dòng)市場(chǎng)震蕩向上，預(yù)計(jì)上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間(2400，3000)；德邦證券更為樂(lè)觀地認(rèn)為，受基本面改善推動(dòng)，下半年上證指數(shù)有機(jī)會(huì)重新回到3000點(diǎn)上方。

　　反彈時(shí)間分歧明顯

　　從下半年市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏來(lái)看，券商基本存在三種觀點(diǎn)，主要的分歧在于反彈時(shí)間。

　　最為主流的觀點(diǎn)是，市場(chǎng)調(diào)整趨勢(shì)還未結(jié)束，下半年將進(jìn)一步向下尋底，但大幅下跌后，市場(chǎng)存在否極泰來(lái)的轉(zhuǎn)折機(jī)會(huì)，反彈時(shí)點(diǎn)可能會(huì)在4季度。

　　例如，光大證券認(rèn)為當(dāng)觀察到GDP增長(zhǎng)率回到9%以內(nèi)、CPI回到3%以內(nèi)、房?jī)r(jià)下跌15%-30%以上三個(gè)條件之一出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期會(huì)發(fā)生顯著的變化。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來(lái)看，三季度末、四季度初政策將放松，市場(chǎng)有望出現(xiàn)機(jī)會(huì)，而此前市場(chǎng)還將繼續(xù)探底。國(guó)泰君安認(rèn)為，7、8月份A股市場(chǎng)經(jīng)歷再次去庫(kù)存之后的趨勢(shì)更多可能是觸底反彈。

　　最為悲觀的觀點(diǎn)則認(rèn)為，市場(chǎng)筑底還需更多時(shí)間，反彈時(shí)點(diǎn)年內(nèi)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)不大。其中，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，下半年上證指數(shù)運(yùn)行空間在2200點(diǎn)至2800點(diǎn)之間，市場(chǎng)完成筑底開(kāi)始反彈的時(shí)機(jī)可能要在10月至年底。國(guó)海證券認(rèn)為，大盤還將繼續(xù)曲折探底道路。最低點(diǎn)可能在上證綜指2300點(diǎn)左右，下半年只能以結(jié)構(gòu)性行情為主。

　　最為樂(lè)觀的觀點(diǎn)是，A股市場(chǎng)在今年上半年經(jīng)歷了深幅下挫之后，目前已經(jīng)達(dá)到估值底部，隨后即將逐步回暖。但持類似觀點(diǎn)的，僅有申銀萬(wàn)國(guó)、中信證券在內(nèi)的5家券商。

　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已近極致，盈利預(yù)測(cè)沖擊正在顯現(xiàn)，但較高增長(zhǎng)仍然可期，底部特征逐步呈現(xiàn)，重要行業(yè)估值存在支撐，全球配置價(jià)值顯現(xiàn)。下半年估值修復(fù)將推動(dòng)市場(chǎng)震蕩向上。中信證券認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期將沿著“保障房落實(shí)——通脹預(yù)期下行——海外避險(xiǎn)情緒緩解”路線回暖，市場(chǎng)也會(huì)回歸正常。⊙記者 錢瀟雋 ○編輯 朱紹勇