此輪暴跌或已提前消化遠(yuǎn)期利空

　　上周全球股市狂跌，伴隨著股市暴跌的是來(lái)自英國(guó)、歐元區(qū)、美國(guó)的令人失望的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)認(rèn)定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入艱難期，前景難料，二次衰退可能性增大。盡管歐洲中央銀行行長(zhǎng)特里謝4日還嘗試安撫人心，表示經(jīng)濟(jì)再次陷入嚴(yán)重低谷的可能性不大，但其觀點(diǎn)似乎只是在唱反調(diào)。

　　從美股歷史來(lái)看，下跌壓力多形成于揣測(cè)數(shù)據(jù)公布前的醞釀期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度數(shù)據(jù)很可能繼續(xù)不振，此輪暴跌或已提前消化掉了遠(yuǎn)期利空，美股有望在本季度引領(lǐng)已經(jīng)提前探底的全球股市企穩(wěn)。

　　機(jī)構(gòu)學(xué)界認(rèn)定“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)大

　　5日德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，大多數(shù)英國(guó)財(cái)務(wù)主管并不同意特里謝的說(shuō)法。調(diào)查顯示：蔓延在英國(guó)各大主要公司中的恐懼情緒正在增長(zhǎng)，他們普遍擔(dān)心英國(guó)因?yàn)檎�府公共開支縮減以及新一輪的全球經(jīng)濟(jì)放慢會(huì)使其陷入雙底衰退中。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的信心指數(shù)已經(jīng)跌至12個(gè)月以來(lái)最低。

　　被調(diào)查者相信英國(guó)有38%的可能性會(huì)重新陷入經(jīng)濟(jì)衰退，而三個(gè)月前，他們認(rèn)為這一可能性為33%。此項(xiàng)調(diào)查包括來(lái)自32個(gè)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)的上市公司和93個(gè)股權(quán)市場(chǎng)占有率達(dá)28%的英國(guó)公司。調(diào)查顯示，對(duì)經(jīng)濟(jì)持較為樂觀態(tài)度者的凈百分比已從40%降至24%。這一數(shù)字已經(jīng)連續(xù)兩季度持續(xù)下降了，現(xiàn)已降至一年來(lái)最低水平。

　　被調(diào)查者普遍認(rèn)為即將開始的公共開支縮減會(huì)帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)，而非利益。2/3的被調(diào)查者認(rèn)為收緊財(cái)政政策會(huì)對(duì)他們的公司產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，尤其是涉及到收緊財(cái)政政策會(huì)使消費(fèi)者花費(fèi)減少以及公共產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)失業(yè)。但是仍有31%從縮減中看到了長(zhǎng)期利益。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入艱難期

　　高盛環(huán)球經(jīng)濟(jì)研究部主管奧尼爾在中美兩國(guó)公布欠佳經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，日前于英國(guó)《星期日電訊報(bào)》撰文稱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正進(jìn)入艱難期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況更叫人心寒。

　　他說(shuō)：“日后將出現(xiàn)更多反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩證據(jù)�！备呤�將中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由11.4%下調(diào)至10.1%。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，奧尼爾認(rèn)為將出現(xiàn)一段通縮期�！皩�(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍審慎，樓市供過(guò)于求及國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率低將在一段時(shí)間內(nèi)拖累國(guó)內(nèi)消費(fèi)，近期樓市數(shù)據(jù)更顯示情況再轉(zhuǎn)差�！泵绹�(guó)5月新屋銷售為30萬(wàn)套，低于預(yù)期41萬(wàn)套，比上個(gè)月下跌14.6萬(wàn)套。

　　有“末日博士”之稱的經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼4日稱，全球經(jīng)濟(jì)情況今年底不會(huì)樂觀，過(guò)去3個(gè)月股市調(diào)整、信貸息差上升及銀行同業(yè)拆息市場(chǎng)緊張，顯示全球?qū)��?jīng)濟(jì)能否增長(zhǎng)的憂慮。歐美經(jīng)濟(jì)方面，他認(rèn)為美國(guó)今年下半年經(jīng)濟(jì)放緩，只會(huì)增長(zhǎng)1.5%，遠(yuǎn)低于上半年的3%，歐元區(qū)在第二季經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大震蕩，或?qū)е陆衲杲?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅有接近零或不足1%。

　　法國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席、經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅克·阿塔里認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)目前仍有“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)，如不改變政策，風(fēng)險(xiǎn)有可能轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)。阿塔里還認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)正面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，但可通過(guò)正確處理銀行系統(tǒng)深層次問題和減少公共債務(wù)來(lái)規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　前國(guó)際貨幣基金組織總裁羅德里戈·拉托說(shuō)：“(金融危機(jī))最壞的結(jié)果已避開了，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍存有疑問�！彼�說(shuō)，西方國(guó)家應(yīng)繼續(xù)整頓清理銀行系統(tǒng)。同時(shí)，歐洲國(guó)家需要采取措施拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而美國(guó)需要制定中期減債戰(zhàn)略。

　　股市暴跌或只是假衰退反應(yīng)

　　縱觀全球股市，今年上半年已走出兩個(gè)明顯的“探底”過(guò)程，第一個(gè)點(diǎn)出現(xiàn)在2月上旬，受投資者擔(dān)心希臘債務(wù)危機(jī)可能惡化影響，許多國(guó)家股市主要股指創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)。此后，隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象增多，加上投資者對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂有所減輕，全球股市總體走出一波上漲行情，這種狀況一直延續(xù)到5月初。此后，希臘債務(wù)危機(jī)急劇惡化，甚至出現(xiàn)向其他歐元區(qū)國(guó)家蔓延的勢(shì)頭。受此影響，全球股市再次震蕩走低，出現(xiàn)第二個(gè)“探底”的過(guò)程。這一趨勢(shì)一直持續(xù)到現(xiàn)在。

　　不過(guò)，恒豐證券研究部5日的報(bào)告指出，市場(chǎng)現(xiàn)在更多可能面臨的是假衰退風(fēng)險(xiǎn)。而且引領(lǐng)全球股市的美股有在不好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前消化跌勢(shì)的歷史，目前股市正迎來(lái)見底期。

　　報(bào)告說(shuō)，28年前美國(guó)出現(xiàn)了一次假的經(jīng)濟(jì)雙底衰退。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，連續(xù)兩季度的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)被定性為正式衰退，偶然一季的負(fù)增長(zhǎng)被稱為潛伏衰退，若事后經(jīng)濟(jì)重新增長(zhǎng)，便被稱為假衰退。

　　“市場(chǎng)上擔(dān)憂美國(guó)現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)或會(huì)陷入雙底衰退的情緒正在蔓延，而季節(jié)性的數(shù)據(jù)變化正好配合這種趨勢(shì)。因?yàn)槊绹?guó)之前用稅收優(yōu)惠短暫刺激了新屋和二手房的銷售，過(guò)了5月份，房屋銷售將會(huì)出現(xiàn)一段平淡期。值得留意的是美國(guó)的新屋大都是先辦好首期才動(dòng)工興建，故新開工房屋的淡季應(yīng)是在第三季才會(huì)出現(xiàn)，與去年復(fù)蘇后的第三季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率作比較，美國(guó)經(jīng)濟(jì)于本年第三季應(yīng)會(huì)變得較差是絕對(duì)有可能的�！�

　　但美國(guó)政府對(duì)數(shù)據(jù)的調(diào)控歷來(lái)也有一手。在2001年布什任總統(tǒng)時(shí)，當(dāng)時(shí)也曾經(jīng)出現(xiàn)一次連續(xù)兩季的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，但隨后的修訂數(shù)據(jù)是將當(dāng)時(shí)的國(guó)防軍費(fèi)訂購(gòu)提早入賬，形成一個(gè)W 型的負(fù)、正、負(fù)季度增長(zhǎng)，從而使經(jīng)齊衰退的理論不成立。

　　報(bào)告總結(jié)，雖然美國(guó)雙底衰退的真正機(jī)會(huì)不高，但若市場(chǎng)揣測(cè)該機(jī)率增高，而股市又因此而持續(xù)調(diào)整，可以看做是入市良機(jī)。記者 閆磊 實(shí)習(xí)記者 閆聞