就在農(nóng)行網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行緊鑼密鼓展開之際，匯金公司表示按持股比例全額認(rèn)購(gòu)中行配股方案中可配的股票。這一消息讓投資者憧憬目前估值已接近1664點(diǎn)的銀行股將獲得政府買盤的強(qiáng)烈支持，周二股指強(qiáng)勁反彈突破5日均線，暫時(shí)化解了股指上周破位后連續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。但匯金的增持動(dòng)作是否真的能夠成為行情拐點(diǎn)，目前看來(lái)恐怕仍然有待觀察。

　　早在4月份，匯金公司就表示將積極支持中、工、建三大行采取包括配股在內(nèi)的再融資方式有序補(bǔ)充資本，根據(jù)中行7月2日公布的配股方案，匯金需要承擔(dān)約405億元左右的融資規(guī)模，而從建行和工行此前向市場(chǎng)透露的融資安排看，匯金如要在三大行保持原有持股比例不變，總計(jì)投入的資金規(guī)模將達(dá)到千億之多，進(jìn)行如此規(guī)模的資金增持，表達(dá)出的是匯金對(duì)銀行股長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，在一定程度上有利于穩(wěn)定投資者的信心。

　　然而，從另一個(gè)角度看，匯金增持三大行所采用的方式均為被動(dòng)式承接，三大行的融資仍有相當(dāng)部分需要向其他原有股東或是新的投資者進(jìn)行配售，其金額亦有數(shù)百億之多，對(duì)于目前資金面極度緊張的市場(chǎng)而言，這并不能算是一個(gè)十足的好消息，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，匯金的增持至多是減少了銀行股因融資壓力而大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)，并不足以使其形成一輪新的上升行情。

　　從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)均進(jìn)入新的去庫(kù)存周期，PMI快速回落，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)高位下滑，經(jīng)濟(jì)增速在下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)的態(tài)勢(shì)已是昭然若揭，盡管這與真正的“二次探底”之間仍有相當(dāng)大的差距，不過(guò)證券市場(chǎng)投資者的信心卻很難不受到不利影響。

　　這一次的經(jīng)濟(jì)增速回落對(duì)于世界各國(guó)政府的政策智慧考驗(yàn)，我們認(rèn)為并不亞于2008年末2009年初金融危機(jī)最深入的時(shí)段，當(dāng)時(shí)全球需要的是強(qiáng)而有力的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以切斷金融危機(jī)循環(huán)發(fā)展的鏈條，雖然這種措施為部分市場(chǎng)人士所詬病，但目前看來(lái)并沒(méi)有太多的失誤，歐洲國(guó)家目前的債務(wù)危機(jī)很大程度上是其內(nèi)部隱藏已久的矛盾暴露所造成，并非是經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的本身過(guò)失。

　　正因如此，在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)反彈而回落之時(shí)，可用的有效政策手段就并不是太多，由于各國(guó)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中恢復(fù)的速度千差萬(wàn)別，整齊劃一的經(jīng)濟(jì)政策已不適用于目前的環(huán)境，在財(cái)政刺激和寬松貨幣政策之外，還能有怎樣的政策能夠使經(jīng)濟(jì)不至于陷入“二次探底”甚至創(chuàng)出新低，無(wú)論是投資者還是政策當(dāng)局，都在緊張的思考之中，而即便是政策采取適當(dāng)，市場(chǎng)在沒(méi)有對(duì)其可能產(chǎn)生的正面效果產(chǎn)生一致預(yù)期之前，行情的拐點(diǎn)恐怕難以產(chǎn)生。

　　匯金增持銀行股，是給予市場(chǎng)的一個(gè)積極信號(hào)，但并非是一個(gè)值得投資者立即大舉介入的理由，我們既需要給予這種信號(hào)必要的關(guān)注，更要密切留意國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化，以及各國(guó)政府對(duì)應(yīng)采取的政策措施，如此方能更為有效判斷市場(chǎng)真正的見底時(shí)機(jī)�！�(姜山 作者系東航金融注冊(cè)金融分析師)