2010年上半年，A股市場(chǎng)節(jié)節(jié)走低，并以接近30%的跌幅登上全球主要股市跌幅榜的首位。如此糟糕的走勢(shì)，也令市場(chǎng)被濃重的空頭思維所籠罩。不過(guò)，種種跡象顯示，目前A股市場(chǎng)已出現(xiàn)越來(lái)越多的積極信號(hào)。本周，兩市股指也悄然止跌，穩(wěn)步回升。我們認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)及政策面仍存在諸多不確定性，但在目前點(diǎn)位，過(guò)分悲觀同樣會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。為此，投資者不妨積極主動(dòng)地適應(yīng)市場(chǎng)的新變化，并逐步扭轉(zhuǎn)空頭思維。

　　6月29日，上證指數(shù)再次出現(xiàn)百點(diǎn)長(zhǎng)陰，一舉打破了持續(xù)一個(gè)多月的盤(pán)整格局。6月30日，兩市繼續(xù)跳空下跌，最終將A股上半年的行情定格為全球跌幅榜首。7月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布數(shù)據(jù)就顯示，6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)僅為52.1%，較5月份回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回調(diào)，并創(chuàng)出2005年8月以來(lái)的新低。這也成為此前A股市場(chǎng)破位下跌的最好注解。

　　PMI數(shù)據(jù)的連續(xù)回落表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不樂(lè)觀。于是，不少券商研究機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)上市公司2010年業(yè)績(jī)的評(píng)級(jí)。一時(shí)間，基于基本面惡化的悲觀情緒迅速上升。此后，A股市場(chǎng)繼續(xù)探底，上證指數(shù)于7月2日(上周五)創(chuàng)下2319.74點(diǎn)的本輪反彈新低。盡管當(dāng)日現(xiàn)貨市場(chǎng)最終上演了尾市逆轉(zhuǎn)的好戲，但股指期貨市場(chǎng)中的空頭主力卻趁機(jī)大肆放空，欲給多方以迎頭痛擊。

　　不過(guò)，本周市場(chǎng)的走勢(shì)卻表明，這一次空方習(xí)慣性的高位加碼并不成功。數(shù)據(jù)顯示，自4月16日股指期貨面世的第一天起，空頭就一舉奪得主動(dòng)權(quán)，并以壓倒性的優(yōu)勢(shì)控制了大盤(pán)的運(yùn)行方向。其中，國(guó)泰君安期貨更是成為空頭的一面旗幟，7月2日其空單持有量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4614手，占到期指該合約持倉(cāng)量的近20%。當(dāng)日，空方前20名的空單持倉(cāng)總額較多方前20名的多單持倉(cāng)總額高出2982手，同樣創(chuàng)出新高。這也表明，7月2日無(wú)疑是空方優(yōu)勢(shì)最為明顯的一天。

　　股市中一段趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，一般需要較長(zhǎng)時(shí)間的才能最終完成，但在更為活躍的股指期貨市場(chǎng)，多空的轉(zhuǎn)換則往往能夠在短期內(nèi)完成。本周5個(gè)交易日，空方就一舉喪失史上最大優(yōu)勢(shì)，并險(xiǎn)些落入下風(fēng)。金交所數(shù)據(jù)顯示，本周四，空方前20名大舉減倉(cāng)719手、多方前20名則增倉(cāng)553手，二者差距迅速縮小至218手。自4月16日A股市場(chǎng)拉開(kāi)下跌序幕以來(lái)，做空就成為股指期貨市場(chǎng)的最佳策略。隨著多頭力量的逐步積累，現(xiàn)貨市場(chǎng)的多空天平或許也將發(fā)生明顯的逆轉(zhuǎn)。

　　本周，央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)在京召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。而此前被視為禁區(qū)的三套房貸政策也有松動(dòng)的跡象，有消息稱(chēng)，上海多家銀行已重新“開(kāi)閘”第三套房貸。這些均可視為政策微調(diào)的積極信號(hào)。

　　股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其走勢(shì)往往領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行。從短期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速或?qū)⒚黠@放緩，但A股市場(chǎng)近3個(gè)月的下跌已對(duì)此作出了充分的反應(yīng)。大盤(pán)藍(lán)籌股普遍跌幅慘重，其中，中國(guó)石油一度創(chuàng)下10.15元的年內(nèi)新低，距離其9.21元的歷史最低價(jià)僅有不到10%的距離。這期間，中小盤(pán)股的跌幅同樣可觀，兩市共有8只個(gè)股被“腰斬”(即跌幅超50%)。在此背景下，逐步扭轉(zhuǎn)空頭思維也是回避風(fēng)險(xiǎn)的一種穩(wěn)妥做法。（萬(wàn) 鵬）