二季報今日公布完畢，在經(jīng)歷了半年持續(xù)調(diào)整的動蕩行情之后，基金經(jīng)理有何所思何所憶？綜合各家基金二季報觀點，“需要時間靜觀政策風(fēng)向”成為當(dāng)下基金經(jīng)理的主要心態(tài)。

　　經(jīng)濟(jì)：

　　困難日子尚未完全過去

　　對于經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展，基金的判斷并不一致，圍繞“明天是否會更好”，基金分歧依舊。

　　上投摩根成長先鋒明確表示接下去還得過“苦日子”：綜合目前海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢來看，困難的日子還沒有過去。歐美經(jīng)濟(jì)體內(nèi)失業(yè)率居高不下，消費疲軟。國內(nèi)的制造業(yè)指數(shù)也出現(xiàn)了震蕩趨勢，投資和出口的增長總有瓶頸。綜合來看，三季度的A股市場可能還將處于弱勢之中。

　　廣發(fā)穩(wěn)健的看法類似，他們表示，展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍相當(dāng)脆弱，并面臨潛在的主權(quán)國家債務(wù)沖擊風(fēng)險，而中國經(jīng)濟(jì)的增速下滑也在市場預(yù)期之中。

　　銀河穩(wěn)健的看法較為中性，就2010年三季度而言，他們認(rèn)為歐美經(jīng)濟(jì)面臨財政緊縮的壓力，境外市場將延續(xù)震蕩調(diào)整的走勢，投資者對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及公司業(yè)績的悲觀預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，政府的政策取向也將會逐漸明晰，A股市場有望逐步迎來階段性底部。

　　博時主題基金經(jīng)理鄧曉峰則較為樂觀，他認(rèn)為，市場對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過于悲觀了。未來幾個季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將放緩，但這絕不是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。企業(yè)整體的盈利仍將保持穩(wěn)定，甚至增長，而不會出現(xiàn)大幅的下降。另外，企業(yè)的謹(jǐn)慎預(yù)期使去庫存化提前出現(xiàn)，強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)短期的回落，但這也使后續(xù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更健康，企業(yè)的盈利波動減小。

　　政策：

　　決定后市的最關(guān)鍵因素

　　各家基金在判斷市場的同時都不約而同將“政策”作為重點關(guān)注的風(fēng)向標(biāo)。

　　大成優(yōu)選基金經(jīng)理劉明表示，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍處于下滑之中，前期調(diào)控政策已現(xiàn)成效，政府調(diào)結(jié)構(gòu)的態(tài)度是堅決的，但必須認(rèn)識到，調(diào)結(jié)構(gòu)不會以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價，促進(jìn)就業(yè)始終是宏觀經(jīng)濟(jì)政策最核心的內(nèi)容，因此未來有選擇的政策放松將會成為大概率事件。

　　廣發(fā)穩(wěn)健認(rèn)為，在調(diào)結(jié)構(gòu)和保增長的平衡中，如果政策略微回偏，再結(jié)合信貸條件的放松，則在當(dāng)前全市場估值已經(jīng)較為合理的背景下，指數(shù)將有所修復(fù)，尤其是前期跌幅較深、估值合理的投資品板塊、老藍(lán)籌板塊面臨一定的投資機(jī)會。目前，市場正處在階段性的政策觀察期。如果政策不能有效對沖調(diào)結(jié)構(gòu)所帶來的投資增速下降局面，則在大小非解禁壓力加大的背景下，市場將面臨持續(xù)的弱勢。

　　易方達(dá)積極成長也將“政策”作為后續(xù)市場風(fēng)向標(biāo)，他們表示，處在諸多兩難抉擇關(guān)口下的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策如何演變值得思索。在目前防通脹和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的政策基調(diào)下，需對經(jīng)濟(jì)的快速回落及調(diào)控過度保持警惕，同時對調(diào)控政策的實施力度也需緊密跟蹤。

　　市場：

　　“新”和“舊”產(chǎn)業(yè)兩手抓

　　另一方面，雖然二季度金融地產(chǎn)成了基金爭相拋售的對象，但在經(jīng)歷了前期對傳統(tǒng)周期行業(yè)的“避而遠(yuǎn)之”之后，基金似又向其拋出了橄欖枝，同時，對于“新”字號的行業(yè)，基金依舊保持關(guān)注熱情。

　　博時主題對市場未來的發(fā)展持樂觀看法。銀行、地產(chǎn)、家電、汽車、鐵路以及部分機(jī)械行業(yè)等藍(lán)籌公司估值偏低，食品飲料行業(yè)估值合理，但絕大多數(shù)中小盤公司和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高估。市場逐漸會作出修正。

　　銀華核心則明顯更加看好傳統(tǒng)周期板塊。他們表示，將賺取估值修正的收益，買入并持有已經(jīng)嚴(yán)重低估的銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，等待成長股泡沫破滅后，用合理的價格去買入那些真正值得長期持有的成長股。

　　大成優(yōu)選看好大消費板塊如醫(yī)藥、家電、零售、航空等行業(yè)，以及受惠于政策扶持的新能源和節(jié)能減排，同時密切關(guān)注政策放松可能帶來部分周期行業(yè)的階段性機(jī)會。

　　易方達(dá)基金成長較為謹(jǐn)慎，他們表示，由于政策預(yù)期的不確定，前期跌幅較深的周期類行業(yè)個股可能存在一定的反彈空間，但較難存在持續(xù)的超額收益，而受益于經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的大消費、新材料、低碳新能源、信息技術(shù)等新經(jīng)濟(jì)模式板塊依然可能受到市場的追捧。記者 孫旭