中國(guó)股市

　　能夠承受77點(diǎn)大跌嗎？

　　□ 董少鵬

　　昨日，滬深股市大幅回落，上證綜指收?qǐng)?bào)2595.27點(diǎn),跌去77.26點(diǎn)，跌幅為2.89%;深成指報(bào)10715.39點(diǎn),跌去302點(diǎn)，跌幅為2.74%。目前大家提到的利空因素主要是：華夏基金3年來(lái)首次贖回自購(gòu)基金，本周兩市解禁市值近600億，中小板高管8月“刮起”減持風(fēng)，雙向擴(kuò)容局面正逐步顯現(xiàn)，7月CPI或再超3%達(dá)全年峰值等。

　　不過(guò)，我認(rèn)為，盡管這些因素會(huì)對(duì)投資者的決策產(chǎn)生影響，但尚不會(huì)導(dǎo)致大盤(pán)趨勢(shì)徹底逆轉(zhuǎn)。待消化獲利籌碼后，大盤(pán)重新回升向上的可能性大。

　　導(dǎo)致昨日股市大跌的直接原因，我認(rèn)為主要有三個(gè)：一是光大銀行發(fā)行上市；二是7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布；三是從5月初至今一直在延續(xù)的原因，即機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

　　先說(shuō)光大銀行發(fā)行上市。光大銀行的IPO定價(jià)不算高，并且光大銀行董事會(huì)主動(dòng)采取了維穩(wěn)措施，即調(diào)低發(fā)行規(guī)模、實(shí)行戰(zhàn)略配售和“綠鞋”機(jī)制；還承諾“三適度”，即適度定價(jià)、適度增長(zhǎng)、適度分紅。所有這些安排都受到投資者肯定和歡迎，光大銀行上市本身預(yù)計(jì)也會(huì)較平穩(wěn)。

　　不過(guò)，投資者指望光大銀行復(fù)制農(nóng)行上市后助漲大盤(pán)的情景，恐怕并不現(xiàn)實(shí)。以光大銀行上市帶動(dòng)行情的預(yù)期可能要打折扣，這是由于農(nóng)業(yè)銀行與光大銀行相比，一是兩者地位不同，二是兩者上市時(shí)的大盤(pán)點(diǎn)位不同，三是政策護(hù)航不可能“兩次邁進(jìn)同一條河流”。從一定意義上說(shuō)，昨日大跌反倒有利于光大銀行屆時(shí)發(fā)揮行情帶動(dòng)作用。

　　再說(shuō)7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。一般認(rèn)為，最受關(guān)注的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增幅可能再超3%警戒線(xiàn)，達(dá)到3.3%-3.5%左右，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)可能繼續(xù)回落。這一預(yù)期大體是可靠的。

　　但我不認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)就此下滑到不堪的境地。CPI在3.3%-3.5%左右并不可怕。雖然水災(zāi)繼續(xù)困擾中國(guó)，有可能加大CPI上漲的壓力，但對(duì)此中央早有預(yù)案，并且糧食等儲(chǔ)備足以支持政府采取多種措施抑制物價(jià)上漲。所以，CPI可以說(shuō)是完全可控。工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)即使在6月份繼續(xù)回落，但隨后可能是逐步回升，甚至7月份就可能回升。這與洪澇災(zāi)害“沖掉”了部分產(chǎn)能有關(guān)。災(zāi)后重建任務(wù)很重，會(huì)帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回升。

　　第三個(gè)問(wèn)題就是預(yù)期問(wèn)題了。對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期一直是個(gè)無(wú)解的問(wèn)題。張三李四王五各有說(shuō)辭，而且都有道理。而真正能夠說(shuō)準(zhǔn)方向的學(xué)者，其實(shí)不多。由于學(xué)界存在浮躁心態(tài)，語(yǔ)不驚人死不休的專(zhuān)家不少。當(dāng)前正是后金融危機(jī)時(shí)期，一定程度上，悲觀(guān)言論更受認(rèn)可。

　　盡管很多人在理性上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，但在投資操作上，肯定更傾向于謹(jǐn)慎。這是一旦股市出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者快速出貨的根本原因之一。

　　從股市自身來(lái)說(shuō)，由于自7月2日至今已經(jīng)連續(xù)上漲了近300點(diǎn)（按收盤(pán)價(jià)計(jì)），并且，投資者普遍認(rèn)同上證綜指2680點(diǎn)至2710點(diǎn)一線(xiàn)為壓力區(qū)域，一旦上攻遇阻，則可能以較大跌幅來(lái)消化籌碼。而人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的悲觀(guān)情緒加劇了股市下跌的烈度。

　　綜合來(lái)看，我認(rèn)為8月10日的下跌是又一次“反應(yīng)過(guò)頭”的下跌。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的獨(dú)特性決定了其內(nèi)在回旋余地大，不大可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)低迷的情況。無(wú)論從經(jīng)濟(jì)增速，還是CPI壓力，都不可能到水盡山窮的地步。由于政府積累了豐富的宏觀(guān)調(diào)控經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前可以采取多樣化的調(diào)控手段，使經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，同時(shí)將通脹率控制溫和范圍是完全可能的。有鑒于此，支持中國(guó)股市的基本面依然不差，股市將按照其自身規(guī)律，在消化密集成交壓力之后，將可能很快回升。