基金二季度集體超配消費(fèi)板塊引發(fā)的疑問是，基金經(jīng)理的投資策略是否再次開始了同質(zhì)化，雖然消費(fèi)板塊有可能具有較好的機(jī)會(huì)，但仍不能排除基金扎堆消費(fèi)股潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而另一個(gè)問題是，消費(fèi)的增長(zhǎng)確信無疑，但能否符合預(yù)期將是疑問。

　　基金投資的“抱團(tuán)取暖”、“同質(zhì)化”在一定程度上給基金經(jīng)理業(yè)績(jī)排名減壓，甚至在很大程度上減輕了基金經(jīng)理個(gè)股選擇的難度。但基金投資的“同質(zhì)化”扎堆現(xiàn)象極易引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年6月份醫(yī)藥股的暴跌很大程度上正是基金甩賣造成，而醫(yī)藥股的流動(dòng)性本身就不好，一旦基金經(jīng)理普遍看跌醫(yī)藥股，扎堆于此的基金很難在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間全身而退。

　　一些基金經(jīng)理對(duì)消費(fèi)板塊的詬病還包括消費(fèi)股本身較高的估值。由于基金經(jīng)理今年過多偏愛消費(fèi)股，扎堆進(jìn)入的資金已將消費(fèi)股普遍推高至一個(gè)相對(duì)較高的估值水平�！跋�費(fèi)品很不錯(cuò)，但是很難找到既便宜又具有持續(xù)增長(zhǎng)能力的個(gè)股。”國(guó)內(nèi)一位基金經(jīng)理向記者坦言，消費(fèi)品行業(yè)有可能會(huì)成為一個(gè)較好的投資品種，但現(xiàn)階段的情況是估值已經(jīng)不再便宜，但在弱市環(huán)境下，資金更希望去配置一些增長(zhǎng)明確的品種，這是消費(fèi)股即便很貴依然具有吸引力的一個(gè)原因。

　　值得一提的是，消費(fèi)股在近期市場(chǎng)中股價(jià)步步走高使得板塊市場(chǎng)關(guān)注度大幅提高，基金公司也借機(jī)推出消費(fèi)主題的基金產(chǎn)品，如易方達(dá)在7月26日發(fā)行的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金以及近期金元比聯(lián)推出的類似基金產(chǎn)品。另一個(gè)需要指出的是，基金經(jīng)理普遍看好消費(fèi)股已經(jīng)使得基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的個(gè)體效應(yīng)大為淡化，基金經(jīng)理的投資策略、基金產(chǎn)品再次同質(zhì)化。

　　除去基金投資同質(zhì)化所隱含的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)股是否為目前市場(chǎng)最具價(jià)值的板塊也存在疑問。雖然基金經(jīng)理唱好大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)，但唱反調(diào)的聲音也大有人才。國(guó)內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在近日指出，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)還難以指望內(nèi)需消費(fèi)，由于較低的城鎮(zhèn)化率以及更多的居民存款為了購(gòu)買首套房，國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)動(dòng)力還難以形成。

　　即便在基金行業(yè)，對(duì)消費(fèi)主題投資保持“冷靜”的基金經(jīng)理也并不在少數(shù)。與大多數(shù)基金經(jīng)理更看好消費(fèi)品所不同的是，南方基金投資總監(jiān)邱國(guó)鷺更強(qiáng)調(diào)他對(duì)工程機(jī)械等高端制造業(yè)的青睞。這位投資總監(jiān)向記者表示，消費(fèi)增長(zhǎng)的前提是投資的增長(zhǎng)，投資沒有表現(xiàn)，消費(fèi)增長(zhǎng)就缺乏動(dòng)力。邱國(guó)鷺同樣認(rèn)為，居民在進(jìn)行狹義的消費(fèi)之前第一需求是購(gòu)買住房。“即使中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)占GDP比例見底比想象的要快，但也至少需要三到五年�！彼�向記者強(qiáng)調(diào)，在這一期間的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力將主要依靠投資拉動(dòng)，國(guó)家推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)、中西部大開發(fā)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和城鎮(zhèn)化也都是必須通過大量投資來完成，因此工程機(jī)械等高端制造業(yè)是比消費(fèi)更好的投資主題。記者 安仲文