包裝的“秘密”

　　與鋼研高納將募投計(jì)劃“白紙黑字”寫入招股說明書相比，朗科科技(300042.SZ)似乎在上市之前就已經(jīng)在為募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢“留了一手”。

　　根據(jù)公告，2010年1月8日上市的朗科科技，IPO共計(jì)募集資金6.12億元，相比2.13億元的計(jì)劃募集金額超募約4個(gè)億。截至6月30日，半年間其對(duì)4個(gè)募投項(xiàng)目的投入為863萬元，占募資總額的1.4%。

　　其中，對(duì)于計(jì)劃投入2116萬元的“閃存應(yīng)用及移動(dòng)存儲(chǔ)技術(shù)研究平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目”的投入為0元；對(duì)計(jì)劃分別6000萬元左右的“專利申請(qǐng)、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目”和“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展及品牌運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目”，投入也都不足50萬元；其投入最多的是計(jì)劃投入6689萬元的“閃存應(yīng)用及移動(dòng)存儲(chǔ)產(chǎn)品開發(fā)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目”，也只投入了788萬元。

　　當(dāng)被記者問及為何對(duì)募投項(xiàng)目的投入較少時(shí)，朗科科技董秘王愛鳳在電話中表示：“我們招股說明書上募投項(xiàng)目本來就只是籠統(tǒng)的3年規(guī)劃，一開始就沒說過我們的項(xiàng)目哪一年要做到哪一步�！�

　　像鋼研高納和朗科科技這樣對(duì)募投項(xiàng)目投入甚少的公司，在創(chuàng)業(yè)板并不是少數(shù)。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，僅是募資到賬超過6個(gè)月的前42家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，就有22家的資金投入比重尚不足15%，超過了半數(shù)。

　　這其中，多數(shù)公司的全部或部分項(xiàng)目在2010年底就應(yīng)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，但是普遍不足兩成的投入，使很多公司的募投計(jì)劃像鋼研高納一樣，成了“不可能完成的任務(wù)”。

　　對(duì)此，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者對(duì)上述公司中的近20家做了逐一采訪，不少公司給出的理由比較牽強(qiáng)。當(dāng)記者將上市公司給出的理由與部分券商分析師做交流時(shí)，發(fā)現(xiàn)分析師們談到創(chuàng)業(yè)板公司募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢時(shí)，都會(huì)著重談到其中一項(xiàng)原因。

　　這個(gè)原因就是，部分創(chuàng)業(yè)板上市公司自身的資金需求并不強(qiáng)烈，他們急需融資的表象、甚至是一些募投項(xiàng)目，都是保薦機(jī)構(gòu)在推薦上市時(shí)候幫著“做”出來的。公司成功上市后，這些募投項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)展就要根據(jù)公司的運(yùn)營(yíng)情況來定了。所以募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢的現(xiàn)象會(huì)比較普遍。而這在券商內(nèi)部早已是公開的“秘密”。

　　另?yè)?jù)部分分析師透露，保薦機(jī)構(gòu)能幫助做的還不止這些：不少公司招股書中對(duì)未來發(fā)展藍(lán)圖的描繪，也是諳熟“發(fā)審委”口味的保薦人代為“包裝”的。

　　新寧物流(300013.SZ)的中報(bào)顯示，上半年其歸屬母公司的凈利潤(rùn)同比下滑17.91%。除了補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目外，公司其余5個(gè)募投項(xiàng)目都不同程度地落后于計(jì)劃進(jìn)度。

　　一位參加過新寧物流(300013)新股路演的券商分析師告訴記者，這家公司他不看好。雖然其在招股說明書中也特別強(qiáng)調(diào)公司將“跨行業(yè)發(fā)展、跨地區(qū)復(fù)制”，但其實(shí)公司是比較保守的，沒有積極的態(tài)度，在跨行業(yè)方面也并沒有什么想法。

　　至于這些并不存在的內(nèi)容為何會(huì)出現(xiàn)在招股說明書中，該分析師說，“當(dāng)然是上市的需要，這種情況很普遍�！�

　　對(duì)于包裝甚至“造”項(xiàng)目上市的現(xiàn)象大行其道，華泰聯(lián)合證券研究所副所長(zhǎng)劉湘寧在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)表示，背后也存在一些制度缺陷因素。

　　“我國(guó)的發(fā)行制度只有增量發(fā)行，公司要上市就必須有募投項(xiàng)目。而一些企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)很好，或者融資問題已經(jīng)通過銀行貸款解決了，甚至項(xiàng)目都已經(jīng)完成了，這時(shí)候要實(shí)現(xiàn)上市公司身份，為了‘過會(huì)’，就不得不去‘做’一些項(xiàng)目。而事實(shí)上，這些項(xiàng)目投不投對(duì)公司都沒有太大影響。這類企業(yè)在‘過會(huì)’拿到錢之后，就會(huì)重新評(píng)估募投項(xiàng)目是否還‘劃得來’，募投項(xiàng)目進(jìn)展自然會(huì)比較慢了。”劉湘寧說。

　　他告訴記者，還有的企業(yè)本來有自己想投的項(xiàng)目，但是擔(dān)心這些項(xiàng)目會(huì)不合發(fā)審委的“口味”難以過會(huì)，所以就另“做”了一個(gè)項(xiàng)目。等拿到錢之后再去找理由做變更，這種情況也是有的。所以最終變更項(xiàng)目的上市公司也不在少數(shù)。