創(chuàng)業(yè)板辭職高管:被高估值寵壞的孩子們——中新網(wǎng)

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創(chuàng)業(yè)板辭職高管:被高估值寵壞的孩子們

2010年09月19日 17:24 來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  截至今年9月2日,已有40余名創(chuàng)業(yè)板高管辭職。創(chuàng)業(yè)板高管的貨幣薪酬和股權(quán)激勵(lì),相對于普通員工而言,不可謂不豐厚,他們?yōu)槭裁匆o職?

  辭職僅為套現(xiàn)?

  截至今年9月2日,已有40余名創(chuàng)業(yè)板高管辭職。創(chuàng)業(yè)板高管的貨幣薪酬和股權(quán)激勵(lì),相對于普通員工而言,不可謂不豐厚,他們?yōu)槭裁匆o職?一時(shí)間,諸多媒體對此展開了分析與評論,比較一致的看法是,這些高管之所以辭職,是為了套現(xiàn)他們所持的股票。這種看法無疑極富睿智,但是,我們還要探究套現(xiàn)背后深層次的原因,我們還要進(jìn)一步追問:套現(xiàn)股票的利益在何處?為什么套現(xiàn)股票帶來的利益大于繼續(xù)受雇于創(chuàng)業(yè)公司?套現(xiàn)如何影響高管和中小投資者的利益?

  你愿意將50元的鈔票當(dāng)100元花嗎?你一定會(huì)告訴我,“太愿意了”!高管們也在心里對自己說,“我們也太愿意了”!換言之,只有當(dāng)股票價(jià)格高于股票價(jià)值時(shí),高管們才愿意套現(xiàn);反之,當(dāng)股票價(jià)格低于價(jià)值時(shí),高管們未必愿意套現(xiàn);蛟S,這才是套現(xiàn)的利益所在。這才是辭職的真正原因所在。

  套現(xiàn)之利在何處?

  參見圖表1,根據(jù)現(xiàn)行高管持股限售的制度安排,我們不難發(fā)現(xiàn),如果高管們不辭職,在創(chuàng)業(yè)板公司上市后的12個(gè)月內(nèi)不得出售其所持股票;在上市12個(gè)月后,每年出售的股票不得超過其所持股票的25%。如果辭職,同樣需要遵守上市后12個(gè)月禁售期的規(guī)定,但辭職6個(gè)月后,即可以不受限制地出售其所持股票了。即辭職后可套現(xiàn)的股票數(shù)量大于不辭職。

  高管們之所以選擇辭職,是因?yàn)檗o職的利益大于不辭職的利益。顯然,辭職并且套現(xiàn)的利益為辭職后可套現(xiàn)的股票數(shù)量,乘以股票價(jià)格相對于價(jià)值高估的部分;不辭職的利益,為高管所獲得的薪酬,加上不辭職所能套現(xiàn)的股票數(shù)量,乘以股票價(jià)格相對于股票價(jià)值高估的部分。高管辭職,無疑在用行動(dòng)告訴我們,下面的不等式是美妙的:

  辭職后可套現(xiàn)股票數(shù)量×(股票價(jià)格-股票價(jià)值)>不辭職可套現(xiàn)股票數(shù)量×(股票價(jià)格-股票價(jià)值)+薪酬

  如果高估的股票價(jià)格在向價(jià)值回歸,如果隨著上市后陸續(xù)公告的財(cái)務(wù)報(bào)表將這些創(chuàng)業(yè)板公司的真實(shí)面目展示給我們。高管辭職的利益將趨于減少,他們從辭職中的凈獲益將趨于下降,他們能不急著離場嗎?但是辭職太早,將失去一部分薪酬,所以既不能太早,更不能太晚,何時(shí)辭職最好?

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【編輯:王文舉】
 
直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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