昔日風光創(chuàng)業(yè)板遭遇現(xiàn)實滑鐵盧——中新網(wǎng)

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昔日風光創(chuàng)業(yè)板遭遇現(xiàn)實滑鐵盧

2010年09月21日 13:11 來源:第一財經(jīng)日報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  在數(shù)據(jù)面前,曾經(jīng)“高調(diào)”的創(chuàng)業(yè)板不得不低下“高昂”的頭。距離創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中報發(fā)布完畢已逾一月,絕大部分的企業(yè)處于“沉默”中。

  清科研究中心提供給《第一財經(jīng)日報》的獨家數(shù)據(jù)顯示,截至今年8月30日,在創(chuàng)業(yè)板上市的113家企業(yè)中,可比較企業(yè)94家,利潤總額同比增長率為22.7%,除了兩成多企業(yè)業(yè)績負增長外,上半年凈利潤同比增幅超過50%的僅17家,占比不足兩成。

  綜合評估后不難得出,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈利潤增長表現(xiàn)不僅大幅落后于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)企業(yè)(增長75%),也跑輸給主板(增長41.17%)以及中小板企業(yè)(增長45.5%)。

  昔日風光無限的高成長在現(xiàn)實面前遭遇了滑鐵盧,慘淡的業(yè)績表現(xiàn),讓人們對創(chuàng)業(yè)板的成長性也產(chǎn)生了明顯的質(zhì)疑。

  看空

  清科研究中心分析師趙為鵬告訴記者,當前的表現(xiàn)與創(chuàng)業(yè)板的高估值有明顯反差!澳壳皠(chuàng)業(yè)板平均市盈率為65.93倍,距去年末出現(xiàn)的110.74倍的最高值幾乎‘腰斬’!彼硎。此外,“現(xiàn)下創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率呈下跌態(tài)勢,破發(fā)創(chuàng)業(yè)板個股已超過四分之一!

  高原資本合伙人涂鴻川向記者分析,較之主板以及中小板趨于穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn),資本市場對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的青睞主要緣于其本身企業(yè)的潛力。他指出,一般資本市場對于主板企業(yè)的增長期待在15%左右,中小企業(yè)則為20%~30%,而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)增長速度則在50%。“當創(chuàng)業(yè)板的真實成長無法達到市場的預(yù)期時,就容易急速產(chǎn)生落差!彼赋觥

  不過,達晨創(chuàng)投執(zhí)行總裁肖冰認為,目前創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績表現(xiàn)尚在他的意料之中。他向記者強調(diào),創(chuàng)業(yè)板上市并不意味著一定要保持高速增長。

  “有時要看得更長遠一些!彼赋。

  不過,肖冰也補充表示,并不排除有部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的業(yè)績回落是由于團隊、經(jīng)營或是市場波動等客觀環(huán)境變動所留下的“致命傷”。

  對此,趙為鵬也向記者表達了相似的觀點。他表示,行業(yè)、季節(jié)以及財務(wù)因素,都會影響業(yè)績。他舉例說,比如今年7月8日上市的國聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ),其中期財報顯示虧損!捌髽I(yè)屬于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域,鑒于異常天氣和季節(jié)性因素,就會使其產(chǎn)品銷量降低,產(chǎn)生虧損!

  與此同時,在他看來,今年上半年財報亮麗的超圖軟件(300036.SZ)以及國民技術(shù)(300077.SZ)也并非就是創(chuàng)業(yè)板的“高材生”!俺瑘D軟件是因為獲得了國家‘863’項目資助和一些研發(fā)經(jīng)費,國民技術(shù)也存在一定的政府補助,業(yè)績增長并不完全歸功于企業(yè)主要業(yè)務(wù)的發(fā)展!彼f,“同樣,對于虧損企業(yè)而言,政府補貼同比減少也是致虧不可忽視的原因之一!

  趙為鵬也強調(diào),不排除當初部分企業(yè)為了上市,在IPO前“做”業(yè)績,使得去年財務(wù)數(shù)據(jù)有水分的可能性存在,而上市后被逐漸“擠干水分”的這些企業(yè)就容易原形畢露。

  回歸

  在趙為鵬看來,高市盈率對于VC/PE機構(gòu)而言是雙刃劍,在獲得超高回報的同時也在無形中推高了創(chuàng)投投資項目時的成本。

  曾有投資人私下向記者抱怨,不少定位于將來在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)都把創(chuàng)業(yè)板的市值作為其現(xiàn)在引入投資機構(gòu)的價格參考值。

  “過高的市場估值和發(fā)行市盈率會促使股權(quán)投資前移,向孵化基金、天使基金、風投基金方向走,因為這些投資市場相對比較理性!壁w為鵬分析,

  同時,他也指出,目前創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)立初期的高市盈率并非個別現(xiàn)象,理性回歸過程在美國NASDAQ市場和英國AIM等發(fā)達的二板市場都發(fā)生過。“隨著市盈率估值水分被逐漸擠出,二級市場逐步回歸理性,會促使一級市場的創(chuàng)投和私募陣營的投資思路產(chǎn)生調(diào)整!

  然而,眼前等待創(chuàng)業(yè)板的考驗可能還不僅于此,即將到來的創(chuàng)業(yè)板滿歲背后的股權(quán)解禁,對于股東們將是另一重不小的考驗。

  然而,真正的考驗可能會從今年11月1日開始,首批打包上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司的12.22億股原始股解禁上市開始。屆時或許以股東身份涉足其中的投資機構(gòu)們的態(tài)度將成為一個風向標。

  作為上市企業(yè)股東方的56家創(chuàng)投機構(gòu)、5家私募機構(gòu)以及3家券商,究竟該何去何從?

  清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示,截至2010年6月30日,90家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中有51家被VC/PE投資,比例高達56.7%。這51家企業(yè)共吸引了64家VC/PE的98次投資,投資總額為16.46 億元,平均每家VC/PE支持創(chuàng)業(yè)板公司曾獲兩次的投資。

  有一家創(chuàng)投機構(gòu)的合伙人向記者坦言,鎖定期滿后,如果在企業(yè)持有的股份較少,會考慮很快退出,而持股比例稍高的企業(yè)則會掌握節(jié)奏,有計劃地分步退出。(李靜穎)

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【編輯:曹文萱】
 
直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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