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據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道,《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》已于近日結(jié)束征求意見,從11月1日起,修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》將正式實(shí)施,包括“搖號(hào)制度”、“擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍”等具體舉措屆時(shí)也將一并實(shí)行。
新股發(fā)行第二階段改革主要針對(duì)新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高以及由此帶來(lái)的過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象。盡管IPO新政合理設(shè)定了每筆網(wǎng)下配售的配售量以及搖號(hào)制度等,能夠從一定程度上削弱新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高的問題,但不能消除新股上市之后的過(guò)度投機(jī)問題。當(dāng)新股發(fā)行的原始股作為一種資源,尤其是一種需要搖號(hào)才能獲得的資源時(shí),機(jī)構(gòu)往往是先確保拿到籌碼再說(shuō),一旦報(bào)價(jià)低了,連入圍搖號(hào)的資格都喪失了,所以指望機(jī)構(gòu)報(bào)出理性的價(jià)格實(shí)在有點(diǎn)勉為其難。
解決新股泡沫、新股上市遭遇爆炒、新股認(rèn)購(gòu)倍數(shù)過(guò)高、新股發(fā)行帶來(lái)的增量限售股等問題是新股發(fā)行改革的初衷,筆者以為,只有從源頭上改革當(dāng)前新股發(fā)行的承銷方式,出臺(tái)新的限制炒新措施,才能真正解決這些問題。
在當(dāng)前發(fā)行體制下,承銷商不承擔(dān)任何新股發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn),這是造成新股發(fā)行泡沫過(guò)大的真正根源。目前,承銷商依靠穩(wěn)定的傭金來(lái)盈利,發(fā)行價(jià)格越高,其獲得的傭金收入就越高,根本不用擔(dān)心新股發(fā)不出去。新股發(fā)行動(dòng)輒就是幾百倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù),這無(wú)疑讓承銷商成為新股發(fā)行過(guò)程中最大的投機(jī)者。要改變這種局面,不妨學(xué)習(xí)國(guó)外的全額承銷,由承銷商全部買下新股發(fā)行的股份,其價(jià)格由承銷商和上市公司商定并對(duì)社會(huì)公布,之后再由承銷商出售給投資者。如果新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高,承銷商可能賣不出去股份,則發(fā)行失敗。如果在全額承銷過(guò)程中依然出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)過(guò)多的現(xiàn)象,則承銷商可以購(gòu)買上市公司的限售股進(jìn)行出售,順便解決了新股資源短缺的現(xiàn)象,以及未來(lái)限售股給市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)多壓力的問題。
針對(duì)新股上市后被爆炒的現(xiàn)象,管理層不妨出臺(tái)新的限制措施,比如新股上市之后不再享受首日無(wú)上漲幅度限制的特權(quán),一律規(guī)定實(shí)行最高漲跌幅為10%,縮小一二級(jí)市場(chǎng)間的套利空間,遏制一級(jí)市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī),從而鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資行為。 李允峰
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