造富工廠

　　2009年10月創(chuàng)業(yè)板在眾人期盼中被推出，而其更是被賦予為創(chuàng)業(yè)者來(lái)開(kāi)辟一個(gè)籌資募集資金渠道的重任。

　　中國(guó)政法大學(xué)法學(xué)院教授李曙光認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該“著重在創(chuàng)業(yè)上”，一個(gè)是讓創(chuàng)業(yè)者能夠在這里募集到資金，一個(gè)是讓企業(yè)在資金支持下能夠越做越大。法律的設(shè)計(jì)就應(yīng)該對(duì)這樣一個(gè)市場(chǎng)提供一種游戲規(guī)則和制度保障。

　　一年來(lái)，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)展可謂“火光沖天”，呂立新笑道，在美國(guó)和香港等地創(chuàng)業(yè)板的火熱是一個(gè)好事，它是市場(chǎng)交易是否活躍的一個(gè)標(biāo)志，不過(guò)在中國(guó)，“我們是想冷冷不下來(lái)”。

　　對(duì)于火熱的原因，呂立新向《法治周末》記者分析道，首先中國(guó)投資渠道狹窄，另外創(chuàng)業(yè)板比主板的進(jìn)入門檻低，而創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)性好，讓投機(jī)資金有想象空間，小公司對(duì)游資來(lái)說(shuō)也容易炒作。

　　據(jù)《法治周末》記者了解，目前創(chuàng)業(yè)板的上市公司大概有117家，總市值達(dá)到5062億元，而他們連續(xù)創(chuàng)造的“三高”紀(jì)錄更是引發(fā)業(yè)界質(zhì)疑。在市盈率上，百余家企業(yè)平均發(fā)行市盈率67倍，更有甚者高達(dá)127倍。其次，在發(fā)行價(jià)上，平均發(fā)行價(jià)每股33元，最高的公司達(dá)88元。第三“高”則是超募比，百家企業(yè)招股書(shū)中預(yù)計(jì)募集資金總計(jì)230億元，平均每家2.3億元；而實(shí)際募集資金竟高達(dá)710億元，平均每家7.1億元；百家企業(yè)總計(jì)超募480億元，平均每家超募4.8億元，平均超募比達(dá)210%。其中超募最高的公司本預(yù)計(jì)募集資金3.4億元，實(shí)際募集23.8億元，超募20.4億元，超募比更是高達(dá)608%。

　　創(chuàng)業(yè)板的泡沫很重，市盈率高達(dá)100倍以上，這顯然是一種泡沫，呂立新對(duì)市場(chǎng)下判斷。

　　目前創(chuàng)業(yè)板相對(duì)估值嚴(yán)重高估，市盈率已達(dá)到68倍，而同期中小板、全部A股、滬深300的市盈率分別為45倍、19倍、15倍，創(chuàng)業(yè)板估值分別是以上板塊的1.5倍、3.5倍和4.5倍。

　　而與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的光環(huán)卻逐漸褪去。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板“高成長(zhǎng)性”的估值水平?jīng)]有得到業(yè)績(jī)的支撐，原先網(wǎng)下配售時(shí)出手大方的機(jī)構(gòu)也在3個(gè)月的限售期滿后紛紛撤出。

　　高估值讓創(chuàng)業(yè)板成了一場(chǎng)造富的狂歡派對(duì)，百家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO造就了324名億萬(wàn)富翁和39個(gè)10億級(jí)富翁家族，錢看起來(lái)來(lái)得太容易了。

　　中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬看到這種“財(cái)富神話”就直接反問(wèn)道；“來(lái)錢這么容易，還用去創(chuàng)業(yè)嗎？”