“股指期貨上市半年總體來說相當(dāng)成功，但從成交量來看，機(jī)構(gòu)參與者還未大規(guī)模進(jìn)入�！币晃还芍钙谪浄治鰩熤赋觥�

　　從上市券商三季報(bào)來看，當(dāng)前股指期貨參與程度最高的要數(shù)光大證券�！　〗刂�9月30日，光大證券衍生金融資產(chǎn)高達(dá)116176200元，中報(bào)披露其衍生金融資產(chǎn)僅4641000元。其在報(bào)告中解釋該欄數(shù)據(jù)變動(dòng)源于“報(bào)告期新增業(yè)務(wù)”。在國內(nèi)權(quán)證市場(chǎng)大幅萎縮的背景下，新增業(yè)務(wù)無疑指的就是股指期貨了。

　　與光大不同，也有券商將股指期貨等金融衍生品交易記在負(fù)債欄。

　　長江證券證券行業(yè)分析師劉俊指出：“股指期貨計(jì)入資產(chǎn)還是負(fù)債，各家公司可能并不相同，但從上市券商三季報(bào)來看，目前股指期貨收益對(duì)券商收益的貢獻(xiàn)微不足道�！�

　　對(duì)此，海通期貨股指期貨分析師王娟認(rèn)為：“參與度與行情走勢(shì)有關(guān)。首先，第三季度國內(nèi)股市行情比較好，參與套保的倉位就比較少。其次，股指期貨合約中7月、8月和9月合約套利機(jī)會(huì)都不是很多，券商資產(chǎn)管理專戶參與意愿降低。以上兩點(diǎn)造成整體參與度不高�！�

　　此外，證券公司思維還沒有轉(zhuǎn)變。一位券商自營部高管就直白地告訴記者：“參與股指期貨主要通過做空來防范下跌風(fēng)險(xiǎn)，既然知道大盤要跌，我們可以直接拋空股票啊，何必去買股指期貨呢�！�

　　也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商參與股指期貨的模式提出異議。證監(jiān)會(huì)規(guī)定券商自營權(quán)益類證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計(jì)額不得超過凈資本的100%，該項(xiàng)制度約束了券商參與股指期貨的業(yè)務(wù)規(guī)模。另外，券商自營權(quán)益類證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計(jì)額不得超過凈資本的100%，當(dāng)股票倉位度50%時(shí)，其資本約束下的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)資金量卻可以達(dá)到100%風(fēng)險(xiǎn)覆蓋。這樣對(duì)沖資金與風(fēng)險(xiǎn)就不夠匹配。(張競怡)