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　　大盤股發(fā)行導(dǎo)致市場(chǎng)“失血”的說(shuō)法近來(lái)不絕于耳。對(duì)此，一些評(píng)論稱，農(nóng)行上市會(huì)分流股市本已緊張的資金，同時(shí)導(dǎo)致銀行股供給量增加，這些都是銀行股等大盤股以及市場(chǎng)整體行情走弱的重要原因。

　　實(shí)際上，情況可能并非如此。統(tǒng)計(jì)資料顯示，大盤股的發(fā)行并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成實(shí)質(zhì)影響，只是心理影響較大。如，2006年中行、工行等超級(jí)大盤股密集發(fā)行，股市并沒(méi)有出現(xiàn)大幅下挫，反而迎來(lái)了一輪波瀾壯闊的大牛市。業(yè)內(nèi)人士指出，目前大型銀行估值水平已較歷史底部非常接近，從成本角度看，農(nóng)行在市場(chǎng)估值處于低谷時(shí)發(fā)行反而會(huì)對(duì)投資者有利。

　　對(duì)市場(chǎng)影響有限

　　一直以來(lái)，大型IPO發(fā)行帶來(lái)的資金面壓力被認(rèn)為是對(duì)市場(chǎng)最直接的影響，因?yàn)榘l(fā)行期間大規(guī)模申購(gòu)資金會(huì)被凍結(jié)，而發(fā)行后帶來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)容也將消耗市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　然而，統(tǒng)計(jì)資料顯示，2006年超級(jí)大盤股密集發(fā)行，而這似乎并沒(méi)有給當(dāng)年的市場(chǎng)帶來(lái)明顯的流動(dòng)性壓力，沒(méi)有導(dǎo)致市場(chǎng)明顯的下跌，相反，當(dāng)年出現(xiàn)了一輪前所未有的大牛市。

　　其中，2006年中國(guó)國(guó)航A股的發(fā)行頗具代表性。當(dāng)時(shí)，中國(guó)國(guó)航面臨的處境是機(jī)構(gòu)無(wú)人問(wèn)津、散戶申購(gòu)便中，似乎天生就是熊股的命。2006年8月18日，中國(guó)國(guó)航A股上市。上市首日直接以破發(fā)價(jià)2.78元開(kāi)盤，最低跌至2.74元。不過(guò)，在上市后第十個(gè)交易日，國(guó)航迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。9月4日收復(fù)發(fā)行價(jià)后便一發(fā)不可收拾，股價(jià)于2007年漲到30元，漲幅超10倍。國(guó)航的轉(zhuǎn)機(jī)也是大盤的轉(zhuǎn)機(jī)。8月21日，即便是央行再度加息，股指也是低開(kāi)高走，盤中的下跌成為絕佳的買入機(jī)會(huì)，牛市就此進(jìn)入超出所有人想像的階段。

　　當(dāng)然，也并不是所有大盤股發(fā)行都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。如大盤股中國(guó)石油和中煤能源發(fā)行前市場(chǎng)就出現(xiàn)了明顯下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，這兩次IPO處在2007年10月和2008年初，均是A股市場(chǎng)受到高估值、高通脹和金融危機(jī)等多重因素影響，上證綜指由6000多點(diǎn)高位快速下跌的時(shí)期，發(fā)行前的市場(chǎng)下跌更多來(lái)源于市場(chǎng)整體持續(xù)走弱的自身延續(xù)，所以應(yīng)該另當(dāng)別論。

　　銀行股估值逼近歷史低位

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示：“目前A股的銀行股估值正處于歷史低位，AH股的折價(jià)十分明顯。”如，招商銀行AH股折價(jià)接近20%，而工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等銀行股AH股折價(jià)均在10%以上。根據(jù)國(guó)泰君安的預(yù)測(cè)，2010年股份制銀行和上市大行的平均PE不足10倍，PB1.67倍左右，與股市大幅下挫的2008年行業(yè)1.52倍PB十分接近。

　　而光大證券指出，銀行板塊短期影響將取決于農(nóng)行最后確定的發(fā)行價(jià)及對(duì)應(yīng)的估值水平，目前上市大銀行平均PB為1.84倍，2009年靜態(tài)PE 為10.8倍。若農(nóng)行發(fā)行價(jià)給予的估值較高，在流動(dòng)性允許的情況下將撬動(dòng)板塊其他個(gè)股估值。

　　心理影響大于實(shí)質(zhì)影響

　　在A股市場(chǎng)，大盤股的發(fā)行對(duì)于市場(chǎng)的影響可能更多來(lái)源于投資者情緒波動(dòng)。李迅雷表示，投資者在大盤股發(fā)行前對(duì)于市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的流動(dòng)性壓力擔(dān)憂和上市后的表現(xiàn)對(duì)其投資意愿的影響都會(huì)在不同程度上影響市場(chǎng)走勢(shì)。

　　“2006年年底工商銀行發(fā)行上市帶動(dòng)大盤上漲，但如果大盤股估值偏高也會(huì)打擊市場(chǎng)信心，如2007年10月中國(guó)石油高價(jià)發(fā)行后不佳表現(xiàn)很大程度打擊了投資者信心，對(duì)市場(chǎng)造成一定影響。”

　　專家指出，相比之前三大行的上市，農(nóng)行IPO所面臨的市場(chǎng)環(huán)境要相對(duì)悲觀。首先是目前股市處于弱勢(shì)；其次，目前全球經(jīng)濟(jì)剛剛從危機(jī)泥潭中走出，歐債危機(jī)等不確定性因素甚多。不過(guò)，市場(chǎng)低迷時(shí)也會(huì)使得農(nóng)行的發(fā)行價(jià)相比較較低，“從成本的角度看，市場(chǎng)處于低谷時(shí)發(fā)行反而對(duì)投資者較為有利”，李迅雷指出。

　　在供求關(guān)系上，天相投顧首席策略仇彥英稱，“現(xiàn)在農(nóng)行上市相當(dāng)于供給增加，短期應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)不平衡，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，心理層面影響大于實(shí)質(zhì)性影響”。記者 方俊 潘圣韜