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　　5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否維持高增速以及通脹能否控制在合理水平成為市場(chǎng)關(guān)注的兩大焦點(diǎn)。對(duì)此，主流研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速可能有所放緩，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。另一方面，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的5月CPI同比增幅中值在3%左右，較4月份微幅上升。

　　經(jīng)濟(jì)增速下滑但總體平穩(wěn)

　　研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，5 月份經(jīng)濟(jì)增速總體小幅回落，主要表現(xiàn)為投資的減速。華泰聯(lián)合證券預(yù)計(jì)，5月固定資產(chǎn)投資增速同比增長(zhǎng)22.9%，累計(jì)同比增長(zhǎng)25.1%，比上月增速低。投資增速放緩的主要原因在地方政府融資能力受限，以及中央鐵腕治理產(chǎn)能過剩政策對(duì)投資的抑制。之所以5月下滑幅度比前月高，是考慮到中央治理產(chǎn)能過剩政策和清查地方融資平臺(tái)的力度進(jìn)一步加大。

　　高華證券預(yù)計(jì)1-5月份累計(jì)固定資產(chǎn)投資同比增速將從1-4 月份的26.1%微降至25.6%。近期緊縮政策導(dǎo)致增速環(huán)比放緩以及基期效應(yīng)是固定資產(chǎn)投資增速放緩的主要原因。由于緊縮措施的范圍較廣，高華證券認(rèn)為固定資產(chǎn)投資的三大組成部分(房地產(chǎn)、基建和工業(yè)投資)均面臨下行壓力。

　　而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另外兩駕馬車——消費(fèi)和出口，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)仍將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。高華證券認(rèn)為，由于消費(fèi)品價(jià)格同比加速上升、實(shí)際消費(fèi)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，5月份社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增幅可能會(huì)從4月份的18.5%微升至18.6%左右。同時(shí)，預(yù)計(jì)5月份出口同比增速將從4月份的30.5%反彈至38.0%，5月份進(jìn)口同比增速將約為49%，從而凈出口將從4月份的17億美元升至100億美元左右。

　　上海證券同時(shí)指出，投資增長(zhǎng)雖然有所下降，但未來(lái)繼續(xù)下降的空間也有限，預(yù)計(jì)5月份市場(chǎng)預(yù)期工業(yè)增加值將同比增長(zhǎng)17.1%，比4月份下降0.7%，但仍處在近10年平均數(shù)上方區(qū)域。

　　CPI或不高于3%

　　綜合各家觀點(diǎn)看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期CPI 仍然小幅上升，但PPI 快速上升的勢(shì)頭已經(jīng)停止，CPI、PPI 市場(chǎng)預(yù)測(cè)中值分別為3.0%和6.9%，分別比4 月份上升0.2%和0.1%。

　　根據(jù)高華證券的預(yù)測(cè)，5月份CPI 同比增幅可能會(huì)從4 月份的2.8%微升至3.0%。季調(diào)后月環(huán)比折年增幅約為3.6%，低于4 月份4.2% 的月環(huán)比增幅。食品和非食品通脹率的升幅可能與CPI 整體升幅基本相同。盡管CPI 同比增幅和月環(huán)比增幅均表明通脹壓力仍然顯著，但商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部公布的高頻數(shù)據(jù)則顯示5 月內(nèi)食品價(jià)格持續(xù)下降，這一點(diǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)的放緩和通脹預(yù)期的下降是一致的。

　　華泰聯(lián)合證券預(yù)計(jì)5月CPI與上月持平，即同比2.8%。其認(rèn)為，5月食品價(jià)格中，盡管糧食同比上漲幅度較上月放大，肉類與食用油脂類價(jià)格小幅反彈，但是由于鮮菜價(jià)格環(huán)比的大幅下降，帶動(dòng)食品價(jià)格同比漲幅有所放緩。而其他產(chǎn)品價(jià)格相較上月變化不顯著。

　　在PPI的預(yù)測(cè)上，機(jī)構(gòu)之間分歧明顯�；�于5月國(guó)際大宗商品價(jià)格同比較上月明顯放緩以及商務(wù)部生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比漲幅有所下降等因素，華泰聯(lián)合證券預(yù)計(jì)5月PPI為6.6%，較4月略有下滑。而高華證券則預(yù)計(jì)5月份PPI 同比增幅可能會(huì)從4月份的6.8%升至7.0%，隱含的季調(diào)后月環(huán)比折年增幅從4 月份的5.4%降至0.5%左右。

　　此外，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)5月份市場(chǎng)新增信貸的中位數(shù)為6000 億，比上月7740 億元略降。上海證券通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流動(dòng)性仍然充裕，企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的資金需求并不緊張，銀行只是收緊了針對(duì)投機(jī)性的“打擦邊球”信貸。在貨幣供應(yīng)上，市場(chǎng)對(duì)貨幣總量增速預(yù)期高度一致，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)M2同比增速在20-21.9%之間，中位數(shù)為21%，4月M2 實(shí)際增速為21.4%。記者 潘圣韜