精選個股，“進可攻，退可守”，是基金公司宣傳時刻意強調(diào)的專戶一對多的突出優(yōu)勢。而《中國經(jīng)營報》記者從銀行渠道和基金業(yè)內(nèi)搜羅的數(shù)據(jù)顯示，自年初至5月底，當上證指數(shù)和滬深300指數(shù)下跌20%時，仍有半數(shù)的專戶一對多產(chǎn)品獲得了正收益，凸顯出其絕對收益的優(yōu)勢。

　　半數(shù)產(chǎn)品獲得正收益

　　由于一對多的凈值并不對外公布，很多客戶通過不斷在網(wǎng)上發(fā)帖詢問的方式來比較各家專戶的業(yè)績。為此，《中國經(jīng)營報》記者從招行等各家銀行渠道和基金公司內(nèi)部搜羅了運作一段時間的一對多業(yè)績呈現(xiàn)給投資者。

　　據(jù)記者從基金公司內(nèi)部獲得的28只一對多產(chǎn)品的一份業(yè)績成績單顯示，有14只一對多產(chǎn)品實現(xiàn)了正收益。其中，排在前5名的分別為廣發(fā)主題01、海富通中信創(chuàng)新、廣發(fā)積極成長、大成光大、中信建投-添富牛1號，其今年以來截止至5月28日的凈值增長率分別為11.438%、7.664%、6.6%、5.95%、5.201%。

　　除了上述5只產(chǎn)品外，興業(yè)銀行-添富牛2號、廣發(fā)穩(wěn)健計劃、廣發(fā)動態(tài)、易方達直銷、易方達交行、廣發(fā)積極成長01、易方達工行01、廣發(fā)行業(yè)精選均獲得了正收益。而且，其今年收益率超過華夏大盤精選同期0.08%的凈值增長率。這說明專戶一對多產(chǎn)品還是比較好地把握了年初以來的結構性行情，取得了一定的正收益。

　　剩余其他14只出現(xiàn)小幅虧損的一對多產(chǎn)品中，跌幅最大的五只產(chǎn)品分別為南方光大、諾安北斗、嘉實中小、長盛郵儲、華夏光大，其本年凈值增長率為-10.071%、-8.481%、-7.249%、-7.136%、-6.238%。相比于上證指數(shù)同期-18.961%的跌幅和滬深300指數(shù)-20.286%的下跌幅度，這些業(yè)績表現(xiàn)相對較差的一對多產(chǎn)品依然跑贏指數(shù)10個點左右。

　　除了上述數(shù)據(jù)外，《中國經(jīng)營報》記者從招行渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，截止至6月9日，該行發(fā)行的21只一對多產(chǎn)品中，有11只產(chǎn)品的凈值在面值之上，其中業(yè)績最好的是招商基金管理的瑞泰靈活1號，凈值為1.1530;業(yè)績最差的為國泰靈活配置，凈值為0.916。

　　結合記者從各家渠道獲得的數(shù)據(jù)來看，專戶一對多運行9月以來，有一半產(chǎn)品的面值仍在凈值之上，另一半產(chǎn)品的凈值都在0.90以上，虧損幅度在10%以內(nèi)，其表現(xiàn)稍微好于同期平均跌幅達12.72%的偏股型基金。

　　調(diào)整時期更抗跌

　　與公募基金相比，專戶一對多之所以自稱“進可攻，退可守”，主要源于其0-100%的倉位設置結構，可以讓投資經(jīng)理的操作更為靈活，有利于其在下跌市場中控制風險。

　　數(shù)據(jù)顯示，A股市場的這輪調(diào)整開始于4月16日，自這段時間至5月28日，上證指數(shù)、滬深300的調(diào)整幅度分別為-15.15%和-15.07%，而28只專戶一對多產(chǎn)品中，跌幅最小的廣發(fā)動態(tài)凈值下跌1.27%，跌幅最大的為嘉實綠色為-13.9%。同期華夏大盤精選的下跌幅度為-7.3%，有21只一對多產(chǎn)品的跌幅要小于華夏大盤精選。

　　截止到目前，專戶一對多暫不能利用股指期貨來規(guī)避下行風險，因此，在市場下跌階段，快速降低倉位成為他們控制風險的主要手段。

　　“我們的專戶一對多產(chǎn)品在下跌初期就將倉位降到了三成左右，部分規(guī)避了下跌的風險�！币患覍�戶業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的基金公司內(nèi)部人士認為，專戶理財與公募基金的最大不同，就是要追求絕對收益，而且是在安全邊際下追求收益。因此，一旦市場出現(xiàn)快速下跌，他們會迅速減倉。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，有些專戶一對多很好地利用了靈活的優(yōu)勢做波段，既把握住了結構性行情，也很好地規(guī)避了市場下跌的風險。例如，中信建投-添富牛1號本年的凈值增長率5.201%，在4月16日至5月28日的凈值跌幅只有-2.41%。又如凈值增長排在前五名的廣發(fā)主題01和大成光大其下跌幅度也分別只有-4.8%和-4.3%，跌幅只是同期指數(shù)的四分之一左右。

　　但也有些產(chǎn)品的凈值增長率低、下跌時的調(diào)整幅度也低，例如華夏直銷，本年凈值增長率只有-0.97%，但在大盤快速下跌階段的調(diào)整也只有-3.041%。業(yè)內(nèi)人士分析，這類產(chǎn)品通常是中低倉位配置，因此，上漲階段的收益少，但跌幅也比較小。

　　不過，有些專戶一對多產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)比較不理想，不僅上漲階段的收益少，其在下跌階段也并不抗跌。例如，南方光大今年凈值增長率為-10.071%，調(diào)整階段的凈值損失為-8.916%。而諾安北斗和嘉實綠色也屬于這類產(chǎn)品，本年凈值增長率分別為-8.481%和-0.784%，但在本輪調(diào)整中的跌幅卻分別高達-10.25%和-13.93%，其跌幅跟同期的股票型基金接近，并沒有體現(xiàn)出抗跌的優(yōu)勢。（盧遠香）