25日，我國創(chuàng)業(yè)板市場又迎來了新大新材、長城集團、盛運股份、金通靈4只新股。至此，我國共有90家企業(yè)在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市。

　　我國創(chuàng)業(yè)板在2009年10月30日正式開市，運行8個多月以來，創(chuàng)業(yè)板市場在審核體制和市場表現(xiàn)方面均出現(xiàn)了一系列的變化，市場非理性炒作的情況已經(jīng)有所改觀，過高的估值已經(jīng)開始向理性價值方面回歸。

　　創(chuàng)業(yè)板新股頻現(xiàn)破發(fā)　“三高現(xiàn)象”有所改觀

　　一直以來，創(chuàng)業(yè)板“高發(fā)行價、高發(fā)行市盈率、高募集資金”的三高特點飽受爭議。近期，受大盤整體調(diào)整的影響以及市場對創(chuàng)業(yè)板新鮮度的逐漸冷卻，創(chuàng)業(yè)板新股頻頻出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

　　從新登陸創(chuàng)業(yè)板的4只個股的表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板個股的“三高”特征較創(chuàng)業(yè)板推出初期有所改觀，投資者在新股投資心態(tài)方面也變得更加理性。25日，新大新材開盤即跌破發(fā)行價，雖然盤中一度翻紅，但最終仍以破發(fā)收盤。其余三股股價全天在高位平穩(wěn)運行，并未出現(xiàn)爆炒現(xiàn)象。

　　從創(chuàng)業(yè)板整體市場表現(xiàn)來看，截至2010年6月24日，在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的企業(yè)平均市盈率從127.65倍的歷史高點回落至67.27倍。雖然與主板和中小板相比，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)依然享受著相對較高的市盈率，但往日動輒百倍的市盈率已經(jīng)不再常見，創(chuàng)業(yè)板的估值正在向理性價值方向回歸。

　　作為已在創(chuàng)業(yè)板成功上市的企業(yè)代表，上�？的吞毓鈱W(xué)股份有限公司董事長費錚翔表示，市場對企業(yè)給予高估值的認可讓他感到驚喜，也讓他忐忑。

　　“估值高了對我們也是有壓力，我們要考慮怎么把企業(yè)做得更好，更有創(chuàng)意�！辟M錚翔說，在目前人民幣匯改重啟的背景下，作為一個傳統(tǒng)的出口型企業(yè)，人民幣匯率的波動對企業(yè)將會有一定的影響。希望市場所給予企業(yè)的高估值不是出于炒作，而是基于對企業(yè)長期高成長性的判斷。

　　創(chuàng)業(yè)板個股走勢分化日趨明顯

　　在創(chuàng)業(yè)板高估值逐步回歸的同時，個股在走勢上的差異化也正在逐步體現(xiàn)，投資者也改變了以往盲目炒作的心態(tài)，更加注重企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)和未來的成長性。目前，在創(chuàng)業(yè)板上市的90只個股中，依然有著多只百元股的存在，另一方面，也有一些經(jīng)不住考驗的個股，其價格較高點時回落了近70%。

　　“隨著時間的推移，未來個股在估值上的差異化還會進一步加大。”華興資本合伙人杜永波認為，好的企業(yè)理應(yīng)享受高的估值，而那些在行業(yè)里缺乏競爭力、成長性較差的企業(yè)其估值應(yīng)該逐步降低，甚至被逼至退市也屬正常。

　　達晨創(chuàng)投北京分公司總經(jīng)理晏小平也表示，創(chuàng)業(yè)板比較高的市盈率在未來發(fā)展將會越來越體現(xiàn)出分化�，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板投資者大多以中小散戶為主，機構(gòu)投資人非常少。隨著流通量的增加和企業(yè)增長性的體現(xiàn)，具有長期投資價值的公司，慢慢會得到投資者的認同，從而吸引更多機構(gòu)投資人入場。

　　“機構(gòu)投資人會用更專業(yè)的眼光去甄別，遴選出良好的投資標(biāo)的�！标绦∑秸f。

　　冷靜看待估值回歸　創(chuàng)投機構(gòu)更注重價值投資

　　創(chuàng)業(yè)板市場開啟之后，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的身影頻頻閃現(xiàn)。截至目前，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，有半數(shù)以上其背后都有創(chuàng)投機構(gòu)參股。根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計，在今年5月份在境內(nèi)上市的企業(yè)，創(chuàng)投機構(gòu)的賬面回報率高達30.74倍。也正是基于此，人們都說“造富”的創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的盛宴。然而面對創(chuàng)業(yè)板市場情況的變化，創(chuàng)投機構(gòu)的心態(tài)也日趨冷靜。

　　“創(chuàng)業(yè)板整體估值的回落是一個理性價值回歸的過程�！甭�(lián)想投資董事總經(jīng)理劉二海表示，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中，有些企業(yè)已經(jīng)度過了高成長期，進入了成熟期，它未來很難實現(xiàn)大家所期望的那樣高速、大比例的增長。由此來看，對于這類的企業(yè)而言，估值的回落不可避免。

　　一直以來，創(chuàng)業(yè)板迅速造富的神話造成了很多人心態(tài)的浮躁。

　　對一部分企業(yè)家而言，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)造的財富效應(yīng)喚醒了很多企業(yè)的上市意圖，然而也造成了企業(yè)家們的浮躁心理。在和創(chuàng)投談判時，很多企業(yè)提高了自己的估值，使得創(chuàng)投進入的門檻再度提高。

　　與此同時，創(chuàng)業(yè)板高市盈率帶來的“數(shù)字財富”也促成了“全民股權(quán)投資熱”的現(xiàn)象。越來越多的資金涌入創(chuàng)投行業(yè)，越來越多的股權(quán)投資基金成立，甚至常常出現(xiàn)爭搶項目的現(xiàn)象。有些新設(shè)立的基金非理性競爭，打亂了市場正常的競爭秩序。

　　“遇到要價過高的項目，我們就不會考慮投資。”國內(nèi)知名創(chuàng)投機構(gòu)招商和騰主管合伙人李雪剛表示，作為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，依然應(yīng)該關(guān)注早中期的項目，注重價值投資，尋找那些有投資價值的企業(yè)，尋找出類拔萃的黑馬，而不應(yīng)該盲目追捧臨上市的項目，失去創(chuàng)投企業(yè)的本源。(記者劉雪)